交银国际-汽车行业：5月多数车企销量同环比双增长，蔚来销量创历史新高-240603

　　5月理想销量继续领先造车新势力，蔚来交付量创历史新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据已公布的5月车企销量数据，多数车企录得同比和环比双增长，其中9家主要车企销量同比/环比增长34%/27.5%，传统淡季无碍造车新势力的表现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）理想交付量环比增长35.8%至3.5万辆，主要是由于新车型L6开始交付，自4月底开启交付以来，L6共计交付超1.5万辆，创造了理想汽车新车型交付的最快纪录。蔚来本月交付2万辆创历史新高，和我们5月中上调评级至买入报告中预测蔚来5月交付量将会超2万辆一致。零跑汽车5月交付1.8万辆，同比/环比增长50.6%/21.1%，其中C11、C10交付创新高达11,992辆。

　　理想6月交付预计按月持续改善，蔚来延续BaaS优惠方案有望支持6月交付维持在2万辆水平。我们预计理想6月交付按月改善，在价格策略调整之后，L7、L8和L9的订单量持续改善，最新的周订单水平8000-9000辆，有望支持交付量恢复。蔚来最新的6月份销售策略将延续BaaS优惠方案，同时，6月支付定金购车，可享受最高18,000-20,000元人民币选装基金、1年NOP+免费使用权等限时购车权益。维持BaaS优惠方案和促销降低购车门槛，有望支撑6月交付量。同时我们预计蔚来将在乐道正式发布前维持一定的优惠方案和促销权益以支撑交付量。

　　行业首选比亚迪，销量改善有望支撑理想和蔚来股价反弹。乘联会预测5月新能源汽车零售在77万辆左右，环比增长13.7%，渗透率预计进一步提升至46.7%。随着像小米SU7、理想L6、问界新M5/M7和比亚迪秦L等积累了可观在手订单的车型的产能顺利爬坡，我们认为新能源汽车销量持续改善。行业首选比亚迪（1211 HK/买入）。搭载DM5.0新技术车型交付有望令比亚迪今年销量增长超出市场预期的~20%，进一步侵蚀日系品牌的市场份额。新势力中，销量改善支撑理想（2015 HK/买入）和蔚来（9866HK/买入）估值修复。