东莞证券-工程机械行业跟踪点评：5月挖机内销增长延续，出口销量环比改善-240614

　　事件：

　　中国工程机械工业协会公布了2024年5月挖掘机销量数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年5月纳入统计的制造企业挖掘机共计销售17824台，同比增长6.04%；其中国内市场销量8518台，同比增长29.22%；出口销量9306台，同比下降8.92%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　点评：

　　5月挖机内销增长延续，累计销量同比转正。2024年5月，挖掘机销量为17824台，同比增长6.04%，环比下降5.30%；国内销量为8518台，同比增长29.22%，环比下降21.00%，高于CME预测（国内销量7700台，同比增长约19.00%）；1-5月挖掘机累计销量为86610台，同比下降6.92%；国内累计销量为45746台，同比增长1.81%；目前，国内需求增加大部分来自水利工程、农村建设、城区旧改等，国内月度销量连续三个月同比增速回正，国内累计销量同比转正，叠加政策助力，内销有望呈筑底向上趋势，加快新一轮周期启动。2024年5月电动挖掘机销量为7台，1-5月电动挖掘机累计销量为38台。

　　基建和采矿业投资保持相对稳定，挖掘机开工率创新高。从当前数据来看，基建、采矿业固定资产投资累计同比相对稳定，分别为7.78%、21.30%。5月中国小松挖掘机开工小时数为101.10小时，同比提升1.00%，环比提升4.66%，2024年开工率呈上升趋势。根据央视财经挖掘机指数，4月全国工程机械开工率为57.55%，安徽、北京、湖北、河北、浙江、海南、河南、四川等八省开工率均超70%。设备分类中，4月吊装设备和挖掘设备开工率创2024年新高，挖掘设备连续5个月保持较高开工率。房地产固定资产投资累计同比持续探底，2024年4月为-8.60%，同比下降3.30pct，环比下降0.70pct；房地产开发投资累计金额、房地产商品房累计销售面积等数据同比降幅逐渐缩窄。我们认为未来中央及各地方政府对房地产调控进一步宽松，将降低居民购房门槛，减轻居民购房压力，助力房地产市场修复及去库存，房地产数据将逐渐回升，对工程机械需求有望迎来边际改善。

　　出口销量环比改善，出口金额增速放缓。2024年5月，出口销量为9306台，同比下降8.92%，环比增长15.75%，占总销量的52.21%，同比提升9.49pct。1-5月出口累计销量为40864台，同比下降15.08%。2024年4月中国工程机械出口金额为45.72亿美元，同比增长1.99%，环比增长0.83%；1-5月累计出口金额为165.77亿美元，同比下降20.11%，出口增速有所放缓。目前市场主要担心出口增速年内未能转正，我们认为随着基数及海外需求波动影响趋缓，出口数据有望迎来上修。

　　投资建议：2024年3-5月挖机连续三个月同比增长，叠加政策助力，内销有望呈筑底向上趋势，加快新一轮周期启动。工程机械出口韧性较强，短期承压对行业影响相对较小。建议关注：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100）。

　　风险提示：（1）若基建/房地产投资不及预期，工程机械需求减弱；（2）若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少，工程机械需求趋弱；（3）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致国内企业业绩承压；（4）若原材料价格大幅上涨，业内企业业绩将面临较大压力。