国泰君安-莱伯泰科-688056-质谱仪销量放量，拓展有机分析产品线-240516

　　投资要点：

　　维持“增持”评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于2023年净利润基数下降以及分析仪器技术研发周期较长，我们下调公司2024-2025年、增加2026年的预测净利润分别0.38（原0.53）/0.56（原0.84）/0.79亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据可比公司，给予公司2024年4倍P/S，下调目标价至29.19元（原50.19元）。维持“增持”评级。

　　2023年三大主营业务营收均实现增长，毛利率略下降叠加商誉减值影响导致业绩略低于预期。1）2023年，公司实现营收4.16亿元，同比增17%；归母净利润2,756万元，同比降38%。营收增长的原因为实验室分析仪器、洁净环保实验室解决方案以及消耗件与服务营收分别同比增15%、11%、10%。市场价格竞争及新产品线折旧影响，综合毛利率略下降，叠加CDS公司商誉减值，2023年业绩略低于预期。2）2024Q1实现营收1.05亿元，同比增9%；归母净利润1,157万元，同比降10%，基本符合预期。

　　高端ICP-MS/MS质谱仪已实现发货，拓展有机分析仪器产品线布局。1）质谱仪：四极杆质谱仪销量同比增167%，进入放量阶段。ICP-MS/MS已实现发货。ICP四极杆-飞行时间质谱仪已通过半导体行业客户实际应用验证。2）气相色谱-质谱联用仪：已完成2台单四极杆质谱仪原理样机，并顺利开机工作，在无机产品线全覆盖基础上拓宽有机仪器产品线布局。

　　股权激励首期考核完成，2024-2025年增长可期。股权激励计划2023年考核目标值已完成。2024、2025年归属期考核目标值营业收入或净利润增长率分别不低于30%、45%，公司2024-2025年增长可期。

　　风险提示：技术迭代的风险、补助政策变动的风险。