新纪元期货-股指策略周报：经济预期边际转弱，股指短期或延续调整-240614

　　宏观分析

　　1.中国5月CPI同比涨幅持平，PPI降幅收窄

　　国家统计局公布的数据显示，今年5月CPI同比上涨0.4%，涨幅与上月持平，环比下降0.1%，主要受蔬菜、肉类等食品价格和交通通信等服务业价格下跌的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PPI同比下降1.4%，降幅较上月收窄1.1个百分点，环比上涨0.2%，主要原因在于，国际有色金属价格上涨，带动有色金属冶炼、石油煤炭开采等行业涨幅扩大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）数据表明，随着五一小长假结束，旅游、餐饮、住宿等服务消费下降，需求逐渐回归常态，有色金属等原材料价格上涨主要受供给端扰动的影响。中期来看，我国粮食产量保持稳定，生猪产能去化缓慢，未来难以出现大幅上涨。随着夏季蔬菜供应旺季的到来，居民消费价格指数有望保持低位运行。海外货币紧缩的滞后效应尚未完全显现，全球经济面临下行压力，在缺乏需求支撑的情况下，大宗商品上涨难以持续，PPI下降趋势或将延续，但降幅有望边际收窄。

　　2.央行滚动开展逆回购操作，货币市场利率小幅上行

　　为维护银行体系流动性合理充裕，本周央行共开展80亿7天期逆回购操作，当周实现净回笼20亿。货币市场利率小幅上行，7天回购利率上升25BP报2.00%，7天shibor上行6BP报1.81%。

　　3.沪深两市融资余额小幅回升，沪深港通北上资金大幅净流出

　　沪深两市融资余额小幅回升，截止2024年6月14日，融资余额报14769.50亿元，较上周增加7.88亿元。

　　沪深港通北上资金大幅净流出，截止2024年6月14日，沪股通资金本周累计净流出106.56亿元，深股通资金累计净流出64.82亿元。

　　（二）政策消息

　　1.央行在济南市召开保障性住房再贷款工作推进会，调研推广前期租赁住房贷款支持计划试点经验，部署保障性住房再贷款推进工作。

　　2.国务院常务会议提出要围绕“募投管退”全链条优化支持政策，鼓励保险资金、社保基金等开展长期投资，积极吸引外资创投基金，拓宽退出渠道，完善并购重组、份额转让等政策，营造支持创业投资发展的良好生态。

　　3.国家发改委官网发布，关于印发农业中央预算内投资专项管理办法的通知，其中第十四条指出，各地方申请中央预算内投资计划应符合当地政府投资能力，确保不新增地方政府债务风险。

　　（三）基本面综述

　　近期公布的数据显示，今年5月官方制造业PMI时隔两个月再次跌破枯荣线，工业生产有所放缓，但仍维持在扩张区间。需求进一步下滑，进入收缩区间，外需下行压力加大，中小型企业景气度走弱。进口增速回落，出口同比回升，反映国内需求增长放缓，外贸企业在美国对华加征关税落地前抢先出口。5月CPI同比涨幅与上月持平，PPI降幅收窄，随着五一小长假结束，旅游出行等服务消费季节性回落，需求逐渐回归常态。数据表明，我国经济恢复的基础不牢固，增长的内生动力不强，表现为生产强、需求弱和服务业强、制造业弱，需求不足仍是主要矛盾，宏观政策仍需在扩大内需方面进一步发力，继续加大对小微企业和薄弱环节的支持。积极的财政政策不断加码，超长期特别国债陆续发行，重点用于支持“两重建设”，地方专项债发行进度明显加快，通过拉动相关领域投资增长，带动和扩大就业，促进投资和消费形成良性循环。货币政策继续保持宽松，预计存款利率有望分批下调，引导金融机构贷款利率下行，进一步降低企业融资成本。此外，为配合超长期特别国债和地方专项债发行，维护银行体系流动性稳定，帮助化解地方债务风险，未来仍有进一步降准的空间。

　　影响风险偏好的因素多空交织，前期政策利好反复消化，强预期逐渐向弱现实回归。不利因素在于，美联储6月会议暗示年内仅降息一次，欧美股市超买风险有待释放。