光大证券-工具型产品介绍与分析系列之二十五：成长风再起，聚焦“硬科技”板块关键线索-240626

　　近期国内市场悲观情绪有所缓解，成长因子表现亮眼。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从市场整体来看，悲观情绪有所缓解，处于底部回升状态；风格端，成长因子相对亮眼。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）反弹之下需关注主题表现机会，短线持续关注以“硬科技”为代表的资金聚焦方向。

　　美债利率是“硬科技”投资的关键线索。美债利率作为全球资产定价之锚，对科技类资产价格的影响明显，从十年期美债利率和科创50指数走势与估值来看，负相关关系较为明显。结合美国经济增速趋缓和货币政策情况来看，中长期美债利率中枢将处于下行趋势。

　　政策端长期以来对“硬科技”板块的强力支持不容忽视。一方面，科技产业政策持续出台。1）“发展新质生产力”被列为2024年政府十大工作任务之首，将积极培育新兴产业和未来产业。2）国家大基金三期成立，将助力实现半导体产业跨越式发展。另一方面，近期科创板融资端迎来重要边际变化，证监会支持政策出台，将更好地服务科技创新和新质生产力发展。

　　分子端基本面的变化上，1）半导体行业的业绩正处于弱复苏状态。Gartner预计2024年全球半导体收入为6240亿美元，同比增长16.8%。从2024年一季报情况来看，电子行业整体业绩逐步复苏，23个子行业中半导体产业表现亮眼。2）光伏主产业链“业绩底”已现，估值持续处于历史低位，对边际利好的敏感度大于利空。自2023年起，光伏产业链价格呈下行态势，相关公司股价走势持续承压。中证光伏产业指数估值持续处于历史低位，风险基本触底，对边际利好的敏感度大于利空，光伏板块整体呈防御属性。3）医疗设备方面，“以旧换新”政策推进带来的需求扩大值得期待。

　　上证科创板50成份指数（代码：000688.SH）反映沪市最具科创属性且规模较大的上市公司证券的整体表现。相比同类指数和宽基指数，科创50指数聚焦半导体细分赛道投资机会，具备营收稳健增长、研发投入不断增加、盈利能力韧性足、估值水平整体较低、投资性价比高的特点：

　　行业分布方面，科创50指数把握“硬科技”定位，聚焦半导体、光伏设备等细分领域的投资机遇，专注于捕捉细分领域龙头企业。盈利能力方面，科创50指数近年来营收保持双位数增长，指数ROA强于同类指数，盈利能力展现较强韧性。估值水平方面，科创50指数估值处于上市以来较低分位数水平，具备较高投资潜力和安全边际。指数表现方面，科创50指数2024年以来较同类指数表现更为稳健。近期在国家大基金三期成立等政策利好下，指数展现较强的增长态势。

　　综上所述，我们认为在市场风险释放、美债利率中枢将处下行趋势、政策端强力支持、半导体基本面弱复苏的背景下，科创50指数具备较高的投资潜力和中长期配置价值。科创50指数反映沪市最具科创属性、规模较大的上市公司的整体表现。相比同类指数和宽基指数，科创50指数聚焦半导体等细分领域龙头，具备营收稳健、盈利能力韧性足、估值水平整体较低、投资性价比高的特点。华夏上证科创板50成份ETF（代码：588000.SH）作为跟踪科创50指数的产品，具有规模较大、流动性佳、近一年业绩占优的特点，建议关注其配置机会。

　　风险分析：政策支撑不及预期；历史数据存在不被重复验证的可能。