国金证券-农林牧渔行业周报：节后猪价持续回落，行业去化持续加深-240225

　　投资建议

　　行情回顾：

　　本周（2024.2.19-2024.2.23）农林牧渔（申万）指数收于2598.23点(+2.29%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在一级子行业中表现位居前列的有传媒（+13.39%）、计算机（+11.59%）、通信（+11.13%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）农林牧渔（+2.29%）排名第三十。部分重点个股涨幅前三名：傲农生物（+34.14%）、*ST天山（+33.10%）、统一股份（+28.39%）；跌幅前三有仙坛股份（-5.48%)、瑞普生物(-4.63%)、圣农发展(-3.38%)。

　　生猪养殖：

　　根据涌益咨询，截至2月23日，全国商品猪价格为13.57元/公斤，周环比-10.25%；15公斤仔猪价格为603元/头，较节前环比+19.17%；本周生猪出栏均重为121.04公斤/头，较节前上涨0.89公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为7.88元/头，盈利较节前环比减少26.74元/头；自繁自养养殖利润为-190.16元/头，盈利较节前环比减少82.01元/头。节后需求端出现明显回落，根据涌益咨询数据，样本屠宰场日屠宰量下滑至12.78万/天，较节前下滑53%；生猪价格随之回落，终端白条走货较差，预计元宵节后需求端或进一步减弱。从产能数据推算，商品猪供给依旧充足，目前商品猪均重处于正常水平，预计生猪价格整体呈现震荡偏弱态势。从仔猪价格来看，7KG仔猪价格报价在450元/头的水平，但是实际成交价格低于报价，主要系仔猪价格偏高使得养殖端存在抗价情绪，目前实际成交有限，南方仔猪价格开始出现回落。多数养殖集团近两年呈现亏损态势，行业现金流压力较大，部分规模企业能繁母猪存栏出现下滑，中小养殖户则处于持续出清状态。根据能繁母猪存栏量和行业生产效率数据推算，2024H1生猪供给量依旧处于高位，而在冻品高库存、需求偏弱的背景下，24H1生猪价格或依旧低迷，行业在长期亏损下产能去化幅度持续加深。目前生猪养殖板块股价已经处在底部区间，存在较好的投资机会，重点推荐生猪养殖板块。从企业的出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况、成本水平等多维度选择标的。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份。

　　种植产业链：

　　2024年2月3日，《中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》发布，其中提出“加快推进种业振兴行动，完善联合研发和应用协作机制，加大种源关键核心技术攻关，加快选育推广生产急需的自主优良品种。开展重大品种研发推广应用一体化试点。推动生物育种产业化扩面提速”。今年种植季即将到来，我国转基因大豆与玉米有望在今年春天实现商业化销售，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。重点推荐：隆平高科：水稻、玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先；大北农：转基因性状储备丰富。

　　禽类养殖：

　　本周主产区白羽鸡平均价为8.02元/千克，较节前环比不变；白条鸡平均价为14.80元/公斤，较节前环比-1.33%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至2月23日，父母代种鸡养殖利润为1.60元/羽，较节前环比-13.04%；毛鸡养殖利润为0.07元/羽，较节前环比-85.11%。根据白羽鸡协会数据，2023年12月，我国白羽肉鸡国外祖代引种及自繁更新总量共计11.9万套，同比+17.5%；2023年全国祖代鸡更新数量为127.99万套，同比增幅为32.9%，我们认为引种不畅导致的产能缺口会逐渐传导至下游，今年板块景气度有望持续好转。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行，近期黄鸡价格有所好转，我们预计下半年黄鸡价格有望回暖，行业可以取得较好盈利。

　　风险提示

　　转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。