国金证券-金融工程周报：量化观市，小微板块领涨，反弹行情是否延续？-240226

　　过去一周，国内主要市场指数中，上证50指数、沪深300指数、中证500和中证1000指数均震荡上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上证50、沪深300、中证500和中证1000指数的涨幅分别3.44%、3.71%、0.92%和4.66%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　过去一周，央行进行了非对称降息，1年期LPR维持不动，5年期LPR下降25个基点。这也是历史上最大幅度的下调。这释放了强烈的政策信号，居民和企业的长期融资成本下降，我们预期经济的活跃程度能得以有效刺激。在春节之后，市场与我们在上周周报《从历史上看，“开门红行情”将如何演绎？》中判断的一致，小盘风格持续演绎。今年两会定于3月4日召开。两会召开前通常是A股政策与业绩的真空期，预期偏流动性和预期驱动的小盘板块能有持续表现。结合近期国家提出的新质生产力和国务院国资委召开“AI赋能产业焕新”中央企业人工智能专题推进会等行为，我们预期两会在产业政策方面会继续强调以AI为首的科技板块。所以未来一周我们预期以AI为首的小盘成长板块仍然能有表现。另外习总书记在2月23日召开的中央财经委员会第四会议强调要推动新一轮大规模设备更新和耐用消费品以旧换新，设备更新预期的形成能够带动中游制造业景气度回升的预期，使得以中证500为代表的中盘板块也能够有所表现。

　　而流动性方面，本周央行通过7天逆回购投放5320亿元，到期13730亿元，整体通过公开市场操作净回笼8410亿元。短端1周SHIBOR和DR007，分别报1.816%和2.1247%，较上周分别下降0.1 BP和上升26.85 BP。1个月SHIBOR和3个月SHIBOR分别报2.122%和2.214%，较上周分别下降7.8 BP和10.4BP。

　　结合经济面和流动性来看，对于未来一周，我们预估市场资金会维持对小盘板块青睐，另外以中证500为代表的中游制造业板块在设备更新预期的推动下，也能有一定表现。

　　另外我们的短期价量行业配置模型，对未来一周给出行业配置建议为：石油石化、煤炭、家电、食品饮料、银行及非银行金融。回顾上周表现，上期推荐的六个行业的平均收益为4.7%，略低于除综合金融外的29个行业的平均收益5.67%，超额收益为-0.97%。

　　量化选股因子方面，我们对八个大类选股因子在不同的股票池中的表现进行跟踪（全部A股、沪深300、中证500和中证1000）。从IC结果可以得出，上周市值、反转和技术因子在全部4个股票池中表现较好，而其他因子表现比较一般。过去一周市场震荡上行，在节后效应和超预期不对称降息的事件冲击下，市场资金持续流向了两个方向，一个是小盘成长板块，另外一个则是中大盘板块的红利板块。对应到因子表现上，我们能看到小市值因子和一致预期因子在多数股票池中都表现良好；以及价值因子在沪深300和中证500股票池中表现良好。未来一周，我们预期在设备更新预期带动下的中盘上涨和小盘板块的维持表现的带动下，一致预期因子仍然能够持续表现，另外市值因子以及反转因子也有一定表现。

　　从IC结果可以看出正股财务质量和正股价值因子上周表现较为不错。从择券因子多空组合净值来看，上周正股一致预期取得了正的多空收益。过去一周转债市场偏好正股财务质量和正股价值能力较强的转债，在市场持续轮动和震荡阶段结束前，预期后续正股财务质量和正股价值因子表现会较好。

　　风险提示

　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。