财通证券-长城汽车-601633-2月销量同比增长，全球化稳步推进-240311

　　事件：公司发布2月销量公告，公司2024年2月总销量为7.1万辆，同比增长4.12%，1-2月总销量为17.5万辆，同比增长34.91%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中2月新能源汽车销量为1.2万辆，同比增长46.95%，1-2月新能源车销量为3.7万辆，同比增长154.56%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2月海外销售3.1万辆，同比增长123.54%，1-2月海外销售5.7万辆，同比增长91.91%。

　　五大品牌全面发力，带动公司销量同比增长：尽管受到春节假期影响，公司2月汽车销量仍然同比保持增长趋势：其中，哈弗2月销售新车44,731辆，同比增长14.22%，1-2月，哈弗累计销量103,834辆，同比提升32.52%；魏牌2月销售新车2,649辆，1-2月累计销量6,000辆；坦克2月销售10,164辆，同比增长60.21%，1-2月，坦克累计销量30,231辆，同比提升146.60%；欧拉2月销售新车3,006辆。1-2月累计销量9,007辆，同比提升10.50%；长城皮卡2月销售10,460辆。1-2月累计销量25,926辆，连续26年保持销量第一。

　　出海顺利，全球化稳步推进：公司2月海外销售3.1万辆，同比增长123.54%。公司全球化稳步推进：2024年2月，公司与卡塔尔当地知名汽车经销商TeyseerMotors正式签署战略合作协议，长城汽车自此全面覆盖海湾阿拉伯国家合作委员会六国市场；2月28日，长城旗下氢能品牌——未势能源亮相2024日本国际氢能及燃料电池展；3月，长城汽车豪华越野坦克300在南非正式上市。

　　投资建议：我们预计公司2023-2025年实现归母净利润70.08/100.71/124.99亿元，对应PE分别为28.93/20.13/16.22倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧；宏观经济波动风险；新产品进度不及预期。