信达证券-IC、IM 贴水加深，品种基差变动分化-240113

　　本周点评：

　　本周四大期指对应的指数先跌后张，整体走弱，IC和IM受市场情绪及对冲盘操作影响，基差整体下降，周一基差触及23年以来新低水平，但IF与IH仍保持全面升水状态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】若后续市场情绪持续悲观，IF与IH合约的基差继续下行阻力或较小，IC与IM虽然仍受到对冲盘的影响，但根据我们2024年1月12日的报告《雪球敲入是否给市场带来压力？》，敲入风险已经得到了一定程度的释放，后期基差下行阻力或较大，不同品种间的基差变动或持续分化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　内容摘要：

　　IC、IM合约基差周一大幅下行，后续贴水有所修复：2024年1月12日，我们预测中证500指数未来一年分红点位为80.62，沪深300指数分红点位为82.18，上证50指数分红点位为70.20，中证1000指数分红点位为58.06。周一各品种合约基差大幅下行，当前IF、IH全面升水，IC、IM全面贴水。IC、IH持仓额低于2022年初以来中位数，IF持仓额高于2022年初以来中位数，IM持仓额处于上市以来较高水平。IC、IF、IH及IM季月合约分红处理过的年化基差分别为-6.11%、1.55%、2.21%、-8.99%。

　　期现对冲策略表现：2024年以来IC合约当月连续对冲收益0.04%，季月合约对冲收益0.24%，最低贴水策略收益-0.03%。截至2024年1月12日，IC最低贴水策略选择IC2406合约进行对冲，IF选择IF2402合约，IH选择IH2401合约进行对冲，IM选择IM2406合约进行对冲。

　　跨期套利策略表现：相对期现对冲策略，进入24年以来跨期套利策略表现较差，2024年以来IC合约跨期套利策略收益率-0.77%，IF跨期套利收益率-0.05%，IH跨期套利收益率0.03%，IM跨期套利收益率-0.15%。

　　基差收敛变动分析：本周四大期指对应的指数先跌后张，整体走弱，IC和IM受市场情绪及对冲盘操作影响，期指基差整体下降，周一基差触及23年以来新低水平，但IF与IH仍保持全面升水状态。若后续市场情绪持续悲观，IF与IH合约的基差继续下行阻力或较小，考虑到IC与IM虽然仍受到对冲盘的影响，但风险已经得到了一定程度的释放，后期基差下行阻力或较大，不同品种间的基差变动或持续分化。

　　风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。