东吴证券-公用事业行业跟踪周报：电力辅助服务价格机制出台，经济科学合理促进绿电消纳-240218

　　投资要点

　　本周重点事件：1）国家发改委、国家能源局《关于建立健全电力辅助服务市场价格机制的通知》（发改价[2024]196号）出台，并于2024年3月1日正式实施，旨在提高电力系统调节能力，经济科学合理引导绿电建设。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】健全辅助服务市场机制是电力体制改革的重要补充，旨在提高电力市场的经济性，经济科学合理引导绿电建设，《通知》提出调峰服务价格上限原则上不高于当地平价新能源项目的上网电价，原先“用调峰换消纳”的方式将带来高昂的消纳成本，难以适应新形势发展需要，体现资源配置的经济性原则。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）国家能源局《电力市场信息披露基本规则》发布，是国家层面首个针对电力市场信息披露的顶层设计文件，《规则》整合了《电力中长期交易基本规则》和《电力现货市场信息披露办法（暂行）》中的相关内容，同步考虑辅助服务、绿电、代理购电等相关规则以及电力信息安全要求，并结合电力市场运营、信息披露工作实践，形成了全市场、全品种、全周期、全主体的信息披露体系。

　　行业核心数据跟踪：2月电网代购电有涨有跌，无明显价格趋势；动力煤价格维持旺季不旺。电价：24年电价长协落地，广东降幅较大外，其余主要城市同比降幅多在1-3%（加上煤电容量电价后）。煤价：截至2024/2/18，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为911元/吨，环比持平，动力煤价格旺季不旺。天然气：截至2024/2/9，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸周环比-11.0%/-9.7%/-0.3%/-8.5%/-3.8%至0.5/2.1/2.4/3.0/2.3元/方。欧洲进入去库周期，截至2024/2/15，欧洲天然气库存749TWh（723亿方），同比+20亿方，库容率65.71%，同比+0.8pct。2023年我国天然气表观消费量达3900亿方，同增7.2%（2022年同减2.7%）。2023年，随我国经济复苏，天然气消费量回归增长。截至2023年12月底，全国共有27%的地级及以上城市进行了居民的顺价，提价幅度为0.20元每方，期待顺价逐步落地。三峡水电站水位：截至2024/2/3，三峡水电站水位为165.54米，同比增长6.3%。

　　投资建议：全国性辅助服务市场价格机制，经济科学合理推动绿电建设和消纳，回归资源配置的经济性原则。1）火电：电价落地+资产减值损失可控，关注当前时间点火电投资机会。建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】，推荐【皖能电力】【华电国际】等。2）天然气：旺季涨价，具备稀缺长输管网等资源属性或能服业务的企业或将受益。重点推荐省输盈利稳定的【蓝天燃气】，具备LNG码头+船运资产，气源灵活气量增长的【九丰能源】。具备跨省长输核心资产的【天壕环境】，拥有低价海气长协的城燃公司【新奥股份】，3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台，核电进入常态化审批。在手项目已锁定2030年成长。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】，建议关注【中国广核】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势：趋势一配电网智能化：推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐【虚拟电厂】产业链；趋势三电网设备国际化：推荐特高压和电网设备板块。

　　风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等