中邮证券-电力设备行业：从低空经济说起，探究eVTOL的行业机遇-240321

　　投资要点

　　“低空经济”获政策大力支持，有望作为战略性新兴产业迎来重大发展机遇。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从2023年下半年以来，“低空经济”多次在国家级政策或者工作会议中重点提及。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年出台的《国家空域基础分类方法》使得空域资源的分配管理有了更大的灵活性。2024年的两会提到“积极打造低空经济等增长引擎，培育新兴产业和未来产业”，多地省市工作报告也都提到要大力发展低空经济。从规划来看，到2025年eVTOL实现试点运行，我们认为在政策的大力支持下，低空经济产业有望开启发展的黄金时代。

　　eVTOL满足低空经济的多种诉求，24年2月首条跨海跨城航线在深圳首飞。eVTOL（电动垂直起降飞行器），是低空经济载体的一种创新形式，具有安全、环保、低成本、高效率等优势。从技术路线来看，具有多旋翼、复合翼、倾旋翼等几种方案，目前国内落地较快的是多旋翼方案，如亿航智能的EH-216S。我们认为可能的商业场景包括短途载客飞行、航空医疗转运、空中游览飞行等。2024年2月27日，全球首条跨海跨城eVTOL航线在深圳首飞，预计规模化运营后单座票价在200-300元。

　　亿航智能获得行业首张适航证，看好行业从0-1发展机遇。eVTOL的适航取证需取得民航局的TC证书，门槛高、取证周期长，大约需要3年时间。亿航智能在2023年获得了首个TC证书，是eVTOL行业的里程碑式突破。根据第三方机构MarketsandMarkets的预测，eVTOL全球的市场规模预计将从2023年的12亿美元增长至2030年的234亿美元，2023-2030年的年复合增长率52%。我们看好低空经济逻辑下，eVTOL作为新型产业从0-1的发展机遇。

　　风险提示：

　　技术路线变化风险；政策变化风险；下游需求不及预期风险。