国联证券-农林牧渔行业：水产养殖景气上行，重视水产链投资机会-240515

　　草鱼存塘逐步下降，价格底部回升

　　5月10日当周全国草鱼塘口均价为6.4元/斤，环比+3%，同比+8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】草鱼价格于3月下旬开始连续上涨，其原因在于①过去两年行情低迷，养户投苗积极性低，苗种投放降幅大；②存塘鱼逐步消化，当前存塘较低，广东存塘2-3成，广西存塘2-3成，华中存塘较少；③暴雨天气致疾病频发，存塘鱼损耗较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）展望后市，前期投苗低+养殖周期长（苗种-成鱼约2年），草鱼当期供给仍将处偏紧状态，叠加消费复苏草鱼价格仍有上涨空间。

　　鲤鱼/鲫鱼价格处5年来次高位水平

　　5月10日当周全国鲤鱼塘口均价为7.2元/斤，环比+3.4%，同比+33%。鲤鱼价格年初至今整体呈现上涨态势，且当前价格为5年来次高位水平，仅低于2021年（非瘟时期）。存塘来看，河南地区鲤鱼存塘不到1成，江苏基本无存塘成鱼。5月10日当周全国鲫鱼塘口均价为9.5元/斤，环比+2.6%，同比+13%。存塘来看，江苏地区近期基本无存塘，浙江地区鲫鱼存塘约3成，存塘偏低且鲫鱼流通较好，后续价格仍有望上行。

　　罗非鱼价格涨至5年来最高位水平

　　5月10日当周全国罗非鱼塘口均价为6元/斤，环比+0.5%，同比+33%。今年年初以来罗非鱼价格走势整体较强，主要系前期亏损后部分养殖户转养其他品种，且原有养户投苗较少，致当期存塘偏低，市场普遍缺鱼。展望后市，当期投苗罗非鱼出鱼高峰集中在8-9月，在此期间罗非鱼价或因供应短缺而表现强势。

　　加州鲈价格底部上涨，后续行情值得期待

　　5月10日当周全国加州鲈鱼塘口均价为17元/斤，环比+7.9%，同比+31%。海大农牧显示①加州鲈投苗量全国范围预计减少3成以上；②华南反季节（秋苗）已确定减少6成，头批早苗已确定减少5成，中尾批转养、弃养及降密度预计减少3成以上；③华东和华中投苗减少3成以上。综合看，2024年鲈鱼养殖容量缩小，预计后续行情仍值得期待。

　　存塘消化带动生鱼价回暖，对虾价格仍低迷

　　5月10日当周全国生鱼塘口价7元/斤，环比+0%，同比-1%。广东地区存塘约3成，养户投苗意愿差，近期存塘持续下降，市场流通增加、加工厂收鱼增多，价格从底部反弹。5月10日当周全国南美白对虾塘口价21.3元/斤，环比-8.7%，同比-24%。对虾存塘仍偏多，消费低迷，价格延续下跌。

　　投资建议：重视水产链投资机会

　　当前水产价格走势较强，不仅是季节性供需错配的结果，更是行业经历较长低迷期后投苗不断降低、存塘持续消化、整体供给压力逐步降低所致。展望后市，主要水产品存塘偏低+需求走强，水产价格持续走强概率较大；养殖户投苗+饲料投喂积极性提升，有望利好后续水产饲料销售。重点推荐海大集团，建议关注粤海饲料。

　　风险提示：水产品价格波动导致的风险，水产养殖动物病害及自然灾害风险，主要原材料价格波动的风险