富邦投顧-美國航空產業行业展望：客運需求突破疫情前-240515

　　預期客運需求在2024年將正式突破疫情前水準

　　機票價格收斂，營收穩健成長

　　考驗航空公司對波音的依賴程度

　　預期客運需求在2024年將正式突破疫情前水準

　　航空業隨著各地區疫情復甦，需求逐步回溫，回復疫情前的水準。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年除了亞洲地區因為疫情後復甦進度相對其他地區緩慢、尚有許多成長空間外，其他地區的飛行里程均已逼近2019年的水準。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根據國際機場協會(ACI)針對全球客運需求的中長期預估，全球的乘客數將在2024年正式突破2019年的92億人，並預估全球的乘客數將在2024年之後逐年穩健成長，分別在2042年及2052年達到2024年2倍、2.5倍的水準。此外，隨著國際之間交流更密切，ACI認為國際航線需求成長幅度將高於各地區本地航線，並預估2042年國際航線的需求佔比將突破全球航線45%的水準。

　　機票價格收斂，營收穩健成長

　　疫情期間受到需求低迷影響，機票價格下滑，整體載客率一度低於50%。隨後進入後疫情時代，需求端出現爆發旅遊潮，導致客運需求高於供給，使機票價格及載客率均於CY22Q2起來到近年高點，之後隨著供給逐漸提升，機票價格及載客率才逐步收斂。目前飛行里程已趨近疫情前的水準，但機票價格與疫情相比仍處於高點，我們認為接下來飛行里程將隨著客運需求提升逐漸成長，成為營收成長的關鍵動能，而機票價格也將在以不影響營收成長為前提，持續朝疫情前水準下修。

　　考驗航空公司對波音的依賴程度

　　由於航太產業認證難度高，新加入者需要一定的時間才能符合市場需求，因此航太供應鏈的疫後復甦相對其他行業緩慢，航太供應鏈的供給趕不上下游端的需求，使航太供應鏈積壓訂單出現明顯的增幅。此外，由於波音在CY24年初至今分別因為737 Max以及787兩款最重要的商用飛機受到FAA關注，導致航空業的交機速度更趨緩慢。上游交機速度緩慢考驗航空公司調配航班及現有機隊的策略，對波音飛機供給依賴性高的航空公司可能面臨無法滿足供應足夠航班、業務量受限瓶頸。