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二、星源发债中一签能赚多少?星源发债370568中签号出炉 (2)
1、 平价为98.18元,对流通盘稀释率13.19%。星源材质3月2日收盘价为27.48元,初始转股价为27.99元,初始转股价值98.18元。星源转债的发行规模为4.8亿元,如果以初始转股价27.99元转股,对公司流通盘的稀释率为13.19%。
2、 下修条款较为宽松,赎回回售条款中规中矩。下修条款较为宽松,为存续期内10/20、90%;赎回条款为转股期内,15/30、130%、面值+当期利息;回售条款为30/最后两年,70%,面值+当期利息,这两条款中规中矩。
3、 星源转债(370568)申购价值分析(转债目前合理估值为108-110元)
4、 (1)星源和赣锋同为锂电池上游行业,正股波动率均非常高,赣锋行业竞争现状,成长确定性优于星源。理论上赣锋转债的估值会对星源转债形成压制。
5、 (2)生益和星源均为所在行业龙头企业之一,生益估值较星源有优势,估值会压制星源。
6、 (3)星源行业地位,正股波动率均明显优于江银,估值上江银相比行业明显高估,星源则和行业类似,理论上星源可获得高于江银的估值。江银转债目前价格可作为星源转债非常悲观情况下的估值支撑。
7、 (4)星源和亚太均为短期业绩下降,PE较高,但星源其他方面明显优于亚太,在极度悲观情况下,星源转债价格有望介于小康与亚太之间。
预期收益
虽然估值偏高,但星源材质属于风口上的动力锂电池行业,工艺技术处于第一梯队,以及大股东和员工持股计划,都在一定程度上彰显公司发展潜力。
考虑到星源转债发行规模较小,以及同类可转债市场定位,如果星源转债上市时正股股价不变,预期上市定价偏高为115元左右,每中1签盈利150元。
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