中融汇信期货-有色金属周报2024年6月第3周：短期维持震荡，但中长期铜牛格局延续-240617

　　沪铜

　　宏观：数据层面，美国5月未季调CPI年率3.3%，预期3.4%，前值3.40%；未季调核心CPI年率3.4%，预期3.50%，前值3.60%；PPI年率2.2%，预期2.50%，前值2.20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美联储5月点阵图显示2024年将降息25个基点，而三月预计为降息75个基点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但鲍威尔表示近期强劲的就业数据可能略有“夸大”，且无人将加息定为基线。此外，欧洲议会选举多国右翼政党获胜。总体上，美联储降息预期下降，美元或仍有偏强风险。

　　供给：高铜价驱动了矿山扩建甚至复产计划，巴西Tucuma铜矿山宣布计划下月投产，预计今年新增铜产量为7-25千金属吨。必和必拓与Spence铜矿工会勉强达成协议避免罢工，印尼政府对自由港阿曼公司开放延期出口许可证，但今年铜矿供应趋紧已成既定事实，智利4月铜产量下滑至40.6万吨，同比下降1.7%。由于国内冶炼厂与海外矿山签订的加工费长协占比在六成以上，二季度炼厂减产幅度明显不及预期。此外，SMM中国5月铜产量高达100.86万吨，同比5.2%，环比2.4%，继续创新高。

　　需求:因下游电网招标项目进展缓慢，5月电缆线企业开工率不足七成，空调亦即将结束排产高峰期。不过，光伏和新能源汽车用铜等仍支撑终端消费增量。

　　库存：截至6月7日，LME、COMEX、SHFE和上海保税区合计库存56.5万吨，环比增加0.6万吨，继续小幅抬升。上期所累库0.6万吨至33.1万吨，终端消费复苏乏力令库存压力增加。COMEX可用库存仍下降，但全球显性库存上移缓解逼仓情绪。

　　总结：美联储维持鹰派展望，外加多头获利回吐，近两周铜价明显回调。目前来看，偏紧政策或仍支撑美元表现，进而抑制金属表现，但在铜矿短缺背景下，后续继续回调空间或有限，总体暂震荡为主。中长期来看，投资不足背景下的供应收缩逻辑仍在持续，通胀压力仍存，中长期铜牛格局延续，关注逢低布局机会。

　　策略观点

　　短期维持震荡，但中长期牛市格局延续。

　　风险提示

　　供给端干扰加深、货币政策持续偏紧等。