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天气预期+政策预期+出口复苏,空调生产排产高增。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据产业在线,2024年开年家用空调实现超预期增长,2024年1-2月家用空调生产同比增长16.9%,内销同比增长16.3%,出口同比增长18.9%,2月末库存同比下降9.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)最新排产报告显示,二季度整体排产较去年同期生产实绩有较大增长。2024年4/5/6月份家用空调排产分别较去年同期生产实绩增长22.7%/17.7%/14.7%,其中内销排产分别较去年同期内销实绩增长20.9%/16.3%/13.5%,出口排产分别较去年同期出口实绩增长28.3%/16.7%/3.1%。对旺季高温天气及“以旧换新"政策的预期,拔高了整体空调行业对于市场的期待。此外在高涨的铜价刺激下,部分企业发布涨价通知,一定程度上也推动了经销商的提货打款速度。空调出口复苏明显,受红海局势影响海运价格上涨促进了欧洲区域订单提前锁定出货,此外去年消耗的欧美区域库存也存在较大的补给需求,旅游业增长以及房地产的回弹有望拉动需求增长。空调市场高增将有力拉动对制冷剂需求。
三代制冷剂配额管理供给约束,集中度高。三代制冷剂2024年开启配额管理,根据环境部公示,总量上看三代制冷剂(不含R23)生产配额74.6万吨内用生产配额34.0万吨内用占比46%,巨化股份(含淄博飞源)/三美股份/昊华科技(中化蓝天)/东岳集团/永和股份/东阳光生产配额分别为28.1/11.7/10.2/7.6/5.5/4.8万吨,各企业配额占比分别为38%/16%/14%/10%/7%/6%,CR3为68%。其中主要品种R32/R125/R134a/R143a/R152a/R227ea的生产配额分别为24.0/16.6/21.6/4.6/3.3/3.1万吨,对应品种CR3分别为77%/75%/87%/91%/82%/74%,各品种集中度较高。
旺季临近,制冷剂价格涨势延续。据百川盈孚,空调厂商正迎来生产旺季,制冷剂需求增长显著,订单量增加,市场整体供应略显紧张,市场普遍持有看涨预期。3月28日,R22均价在22500元/吨,较上周价格持平,较上月上涨2.27%,较年初上涨15.38%;R134a均价32500元/吨,较上周持平,较上月上涨3.17%,较年初上涨16.07%;R125均价44000元/吨,较上周持平,较上月上涨4.76%,较年初上涨58.56%;R32均价28000元/吨,较上周上涨7.69%,较上月上涨12.29%,较年初上涨62.32%;R410a均价35500元/吨,较上周上涨1.43%,较上月上涨7.58%,较年初上涨57.78%。制冷剂市场逐步落实新月订单,当前内贸市场价格上移,外贸市场水涨船高,也趋向走暖。4月主流制冷剂市场持续回暖,预计5月排产需求旺盛下,市场紧缺程度预计仍难以缓解。
投资建议:三代制冷剂开启配额管理,各品种集中度较高,供给端约束有利于行业供需格局改善,带动行业景气回升和企业盈利修复。需求旺季来临,价格涨势有望持续。建议关注制冷剂一体化和弹性标的巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光和上游原料萤石标的金石资源
风险提示:政策不确定性;下游空调汽车需求不及预期;四代制冷剂替代进度超预期
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