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投资要点
事件:根据百川盈孚数据,截止4月10日,粘胶长丝市场价达43500元/吨,较4月1日市场价43000元/吨上涨约500元/吨,较1月1日市场价42500元/吨上涨约1000元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
粘胶长丝性能优良,应用于高端服装。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)粘胶长丝,又叫“人造丝”,是天然真丝的替代品,是以棉浆粕、木浆粕或其他天然纤维为原料,经碱化、黄化等工序制成纺丝原液,经湿法纺丝而制成。具备天然真丝的特点,质地轻薄、柔软、色泽亮丽、抗静电、透气、吸湿和穿着舒适,在主要纺织纤维中含湿率最符合人体皮肤的生理要求,与其他纤维结合可制出服装面料、里料、提花面料、电脑绣花线等高档次织物,主要应用于高端服装和家用纺织品,同时也应用于医用和工业领域。
需求端出口稳定,国风潮拉动内需。根据百川盈孚数据,2023年国内粘胶长丝产量为20.7万吨,表观消费量为11.7万吨,出口量为9万吨。出口方面,我国粘胶长丝大量出口到南亚、东南亚、中东及欧洲等海外市场,出口需求较为稳定。国内需求方面,近年来随着年轻人对中国传统文化认同感增强,国潮风起,国内新中式服饰如马面裙等持续风靡。2023年双11淘宝卖出了超73万条马面裙,今年1月京东特色服装汉服品类成交额同比增长300%其中以马面裙最受欢迎。抖音马面裙相关话题累计播放量超200亿次;《2024抖音电商女性消费趋势数据》报告显示2023年马面裙订单量同比增长841%;在小红书,马面裙相关笔记超112万篇。马面裙主要分三个面料-涤纶、粘胶长丝和真丝,粘胶长丝缩率小、染色鲜亮,是制作中高档马面裙经线的首选,随马面裙为代表国风服饰的流行将进一步增加粘胶长丝的国内需求。
供给格局稳定,高度集中。近年来粘胶长丝的全球产能约为25-28万吨之间,其中2023年我国粘胶长丝产能为23.5万吨,占全球产能的80%以上,开工率约为86.6%。近年来粘胶长丝行业不断洗牌,其他企业因产能落后和环保等原因已陆续退出市场,行业集中度越来越高,主要集中在新乡化纤、吉林化纤、宜宾丝丽雅、奥园美谷等企业。其中吉林化纤粘胶长丝产能约为8万吨/年,新乡化纤产能约为9万吨/年,两家企业产能约占国内总产能的72%。此外,由于粘胶长丝生产过程耗能高污染大限制多,工信部于2010年发布的《粘胶纤维行业准入条件》中就已提出严禁新建粘胶长丝项目,供给冲击有限,行业格局较为稳定。
价格提振,库存低位。2016-2019年粘胶长丝价格较稳定,长期处于37000 -38000元/吨之间。2020年二季度以后,受宏观经济下行因素影响,下游服装消费需求不振纺织企业开工率不足,粘胶长丝价格有所下降。2021年下半年至今,随着行业下游开工率逐步回暖,粘胶长丝价格走势逐步企稳后回升,已由2020年7月的36000元/吨回升至2022年9月43000元/吨,反弹幅度明显,此后粘胶长丝价格逐步稳定在43000元/吨附近小幅波动。粘胶长丝主要原料包括浆粕(木、棉浆粕)、烧碱(32%离子膜),每吨粘胶长丝成品中约消耗浆粕1.023kg、烧碱0.681kg,目前浆粕、烧碱价格波动较小。2019年初浆粕价格由7500元/吨下降至2020年9月5300元/吨,2021年浆粕价格大幅上涨,2022年9月末浆粕价格在8700元/吨上下波动,至2023年末浆粕价格约为7500元/吨。纺织服装市场复苏情绪良好,下游纺织行业开工率较高,粘胶长丝产品销售情况良好,库存处于较低水平,百川数据显示库存从2023年10月底的7.6万吨下降至当前2.2万吨左右,行业龙头新乡化纤数据显示其长丝库存从2021年7月的超3万吨降至2023年末的8092吨销售周期约40天。
投资建议:粘胶长丝行业集中度高,格局稳定,国风潮提振需求,有望带动行业价格向上,相关标的受益涨价带来业绩弹性。建议关注新乡化纤、吉林化纤。
风险提示:需求不及预期;出口贸易摩擦;新增扩产超预期
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