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业绩符合预期,海外业务快速扩张
公司2023年营业收入33.23亿元,同比增长4.6%;归母净利6.09亿元,同比增长17.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q4单季度营业收入8.16亿元,同比增长0.65%;归母净利1.46亿元,同比增长11.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2023年海外营业收入5.94亿元,同比增加76.06%。公司业绩符合预期,海外业务提升迅速。考虑到国内机床景气度处于下行区间,我们略调低公司2024-2025年的盈利预测,新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利7.32/8.64/10.17亿元(2024-2025年前值7.70/9.42亿元),当前股价对应PE 19.1/16.1/13.7。考虑到公司作为国内数控机床龙头,行业下行展现韧性、强者恒强,海外新增长极态势良好,故维持“买入”评级。
盈利能力稳中向好,持续加大研发投入
公司2023年实现毛利率29.9%,同比提升2.63pct;净利率18.3%,同比提升1.95pct。其中Q4毛利率31.1%,同比下降0.89pct;净利率17.9%,同比提升1.74pct。公司持续加大研发投入,2023年销售费率/管理费率/财务费率/研发费率分别达5.66%/1.19%/-0.33%/4.11%,同比+0.86/-0.12/+0.70/+0.39pct。公司海外销售快速增长且海外销售服务费率较高,导致销售费率增加。公司加大研发投入,贴合国内外不同市场进行产品规划调整,巩固技术优势,持续受益海外市场拓展以及国产替代。
产品矩阵不断丰富,加快全球市场营销布局
公司在数控机床领域技术积淀深厚,产品矩阵不断丰富。2023年发布BFH2030D双五轴高速铣削中心,应用于大型一体化压铸件,适应新能源汽车行业的高速加工需求;同时立式加工中心也迎来突破,推出CFVⅡ系列高速立式加工中心,有望持续受益国产替代趋势。针对海外市场,公司积极研发适应各海外区域需求痛点的高性价比机型。公司在泰国、越南、印度及新加坡等潜力较大市场设立子公司,进一步加快全球市场营销布局,充分发挥海天集团的全球布局经验和协同效应,推进海外业务不断增长。
风险提示:海外拓展不及预期;国产替代进度不及预期;海外供应链风险。
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