万联证券-策略周观点2023年第40期：内外部环境改善下，A股有望反弹-231225

　　投资要点：

　　A股主要股指普遍下跌，煤炭板块涨幅居前：12月18日12月22日当周A股主要股指普遍下跌，其中沪深300下跌0.13%，科创50下跌0.49%，上证综指下跌0.94%，创业板指下跌1.23%，深证成指下跌1.75%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12月18日-12月22日当周申万一级行业跌多涨少，其中煤炭、家用电器、银行行业涨幅位居前列。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　两市成交额有所回落，计算机板块交投最为活跃：12月18日-12月22日周内两市日均交易额为7193.24亿元，较上周减少10.24%。分行业来看，计算机板块交投最为活跃，12月18日-12月22日当周计算机行业成交额为3376.59亿元位居第一，电子、传媒位列第二和第三。

　　两融余额减少，北向资金流出A股市场：截至12月22日收盘，A股市场融资融券余额为16,545.58亿元，较上周减少155.64亿元；周内两融交易额为2737.008亿元。分行业看，12月18日-12月22日当周多数行业实现融资融券净流出。融资融券净流出额较高的行业为电子、计算机、汽车等。12月18日-12月22日北向资金净流出22.36亿元。

　　投资建议：国内方面，LPR维持3.45%不变，已连续4个月按兵不动，在中央经济工作会议提出“促进社会综合融资成本稳中有降”背景下，预计后续政策仍有望加码，带来LPR利率调降空间。12月18日至12月22日当周，A股日均成交量下滑至7200亿元附近，市场交投热情维持低位。全国财政工作会议召开，表示2024年将强化宏观政策逆周期和跨周期调节，助力提振市场信心。展望后市，美联储政策转向宽松背景下，外部流动性边际改善，外资有望逐步回流A股市场，叠加A股估值已处于历史低位，政策信号清晰、市场积极因素积累下，A股开启新一轮反弹行情可期。行业配置方面：1）多家国有大行存款利率下调，呵护银行息差，建议关注银行板块内资产质量优异、具备防御属性的大型银行股标的。2）“数据要素x”三年行动计划发布，数据资产、数据基础设施等相关领域有望充分受益。

　　风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。