主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
1.日本股市泡沫破灭后股债收益差有哪些经验规律?
1)增速降档往往伴随着长端利率降档,加上经济下行时权益市场的风险释放,股债收益差的运行中枢也缓慢下移。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1990-1998年(泡沫快速消化+亚洲金融危机)、2008-2016年(金融危机、0利率和负利率政策)两个阶段股债收益差中枢大幅下行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2)经济基本面下行的年份,股债收益差跌破-2X的情况并不少见,但多数时候不会在-2X标准差下方停留太久。1990年以来连续3个月以上处在-2X标准差下方只有3次,都伴随长端利率的快速下行。
3)经济下行和通胀数据低迷是股市熊市的触发因素。大部分跌破-2X的情况发生在短周期也走弱的年份;两次例外则发生在通缩预期非常强烈的阶段。
4)以库存周期划分,股债收益差跌破-2X主要发生在被动补库阶段,以及主动去库阶段的尾声。
2.历次跌破-2X标准差后,日本股市大盘和行业如何表现
1)跌破-2X后反弹时点和高度,取决于盈利表现是否改善及改善幅度:弱趋势通常对应ROE下行或磨底区间,股债收益差反弹高度在均值之下;强趋势通常对应ROE周期上行,股债收益差可以涨至+1X标准差甚至更高。
2)ROE上行动力来自内生周期和外需提振:2012年之后日本逐步走出自身衰退周期,ROE在2012年磨底之后趋势上台阶;03-06年的牛市则是叠加了全球的强补库周期(主要贸易伙伴中国和美国都处在补库周期内)。
3)ROE上行阶段股债收益差高点更高,顺周期板块超额收益也更显著。而在相对弱的复苏区间内,顺周期板块更多是分化走势,市场风格也更为均衡。
4)成长和高端制造板块更多取决于自身产业周期:以半导体产业为例,东证电器指数有超额收益的几轮牛市,都对应日本半导体销售上行周期(1993-1994年,1998-2000年,2009年,2012-2015年)。
风险提示:历史数据局限性,中外制度环境差异导致的结论偏差,国际关系变化带来经济金融环境变化等
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...