长城证券-电力及公用事业行业4月电量数据点评：疫情影响下，4月用电量同比下降1.3%，水风光发电量维持高增速-220518

　　事件：近期中电联发布2022年1-4月电力消费情况、国家统计局公布1-4月份能源生产情况，国家统计局公布4月份PMI指数公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2022年1-4月全社会用电需求共26809亿千瓦时，同比增长3.4%，两年复合增速12.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据中电联数据，分产业看，第一产业用电量319亿千瓦时，同比增长10.8%；第二产业用电量17704亿千瓦时，同比增长1.9%（其中工业用电量17400亿千瓦时，同比增长2.0%）；第三产业用电量4531亿千瓦时，同比增长3.1%；城乡居民生活用电量4254亿千瓦时，同比增长10.5%。分省份看，除上海、天津、广西和辽宁外，其他省份全社会用电量实现正增长，有17个省份全社会用电量增速超过全国平均水平，其中西藏、江西、湖北、安徽、四川增速排名前五，分别为19.0%、10.6%、9.4%、9.3%、7.8%。分地区看，东、中、西部和东北地区全社会用电量分别为12158、5146、7974和1531亿千瓦时，增速分别为2.4%、7.4%、3.0%和1.4%。

　　受疫情持续影响，4月份全社会用电量共6362亿千瓦时，同比下降1.3%，增速由增转负，环比下降8.4%。根据国家能源局数据，分产业看，第一产业用电量78亿千瓦时，同比增长5.5%；第二产业用电量4468亿千瓦时，同比下降1.4%（其中工业用电量4395亿千瓦时，同比下降1.2%）；第三产业用电量979亿千瓦时，同比下降6.8%；城乡居民生活用电量837亿千瓦时，同比增长5.5%。分地区看，东、中、西部和东北地区全社会用电量增速分别为-4.4%、2.0%、2.4%和-5.9%。

　　4月综合PMI产出指数为42.7%，环比下降6.1个百分点，企业生产经营景气水平下降幅度加大。根据国家统计局数据，4月份制造业采购经理指数（PMI）为47.4%，比上月下降2.1个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平继续回落；非制造业商务活动指数为41.9%，比上月下降6.5个百分点，低于临界点，非制造业经营活动总体继续放缓。其中建筑业商务活动指数为52.7%，比上月下降5.4个百分点；服务业商务活动指数为40.0%，比上月下降6.7个百分点。三大指数均大幅低于临界点，表明我国经济景气水平总体下降幅度较大。疫情对生产活动及进出口贸易造成了巨大冲击，我国经济下行压力增大。

　　2022年1-4月全国发电2.6万亿千瓦时，同比增长1.3%。；4月份全国发电6086亿千瓦时，同比下降4.3%，环比下降9.2%。根据国家统计局数据，4月份，火电降幅扩大，同比下降11.8%，降幅比上月扩大6.1个百分点；水电、核电、风电增速不同程度放缓，太阳能发电增速加快。水电增长17.4%，增速比上月放缓2.4个百分点；核电增长0.9%，比上月放缓1.3个百分点；风电增长14.5%，比上月放缓9.3个百分点；太阳能发电增长24.9%，比上月加快8.1个百分点。

　　投资建议：火电：煤价交易上限确定叠加煤炭产能增长供需结构改善，煤价有望下行；此外煤电市场电价有望保持上浮部分对冲高煤价影响，火电行业二季度有望迎来业绩拐点，全年业绩有望实现大幅反弹，推荐标的：华电国际，相关标的：华润电力（H）、国电电力。水电：电力供需偏紧有望持续带动水电市场电电价上浮，水风光流域一体化优势叠加充沛现金流，水电企业有望加速开发新能源，推荐标的：国投电力、长江电力、川投能源。新能源运营：行业持续景气，装机规模有望快速提升带动业绩增长，推荐标的：中闽能源、福能股份，相关标的：三峡能源、龙源电力。核电：“双碳”目标下最佳基荷能源，行业有望持续稳健发展，推荐标的：中国广核，相关标的：中国核电。

　　风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水不及预期、市场电电价不及预期。