华泰期货-铅日报：供需双降，铅价偏强震荡-240515

　　策略摘要

　　原生铅冶炼企业检修与恢复并存，而再生铅企业由于废料供应不足，多数企业处于减产状态，铅锭供应有限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而在消费方面，企业订单有所回暖，后续采购需求或有好转，短期建议逢低买入套保思路对待。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　核心观点

　　■铅市场分析

　　现货方面：LME铅现货升水为-51.77美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨175元/吨至17875元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至30元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-185元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-160元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-135元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-250元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨50元/吨至10350元/吨，废白壳较前一交易日上涨25元/吨至9600元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至10150元/吨。

　　期货方面：5月14日沪铅主力合约开于18235元/吨，收于18370元/吨，较前一交易日涨270元/吨，全天交易日成交48099手，较前一交易日减少10008手，全天交易日持仓35099手，较前一交易日减少4953手，日内价格偏强震荡，最高点达到18475元/吨，最低点达到18220元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于18300元/吨，收于18505元/吨，较昨日午后收盘涨160元/吨，夜间震荡。

　　铅市场供需双降，近期市场多头占据上风。供应方面，短期内预计流入国内的进口矿难有增量，而国内铅精矿流通货源依旧偏紧，整体成交情况较为一般。部分原生铅交割品牌企业仍处于检修状态，随着铅精矿等原料供应紧张程度加剧，多家中小规模冶炼厂原料库存天数下滑，预计5月产量将延续降势。而再生铅部分企业受废料供应紧张及环评等因素影响减停产，供应持续收紧产；消费方面，下游铅酸蓄电池市场处于传统消费淡季，中小型企业多有减产。

　　库存方面：截至5月13日，SMM铅锭库存总量为6.69万吨，较上周同期增加1.07万吨，社会库存累积。截止5月14日，LME铅库存为226925吨，较上一交易日减少3150吨。

　　■策略

　　单边：谨慎偏多。套利：中性。

　　■风险

　　1、国内供应大幅提升2、消费不及预期3、海外流动性收紧