信达证券-权益市场资金流向追踪（2024W10）：如何看待北向资金的“微笑曲线”？-240317

　　如何看待北向资金的“微笑曲线”？尽管本周宽基ETF暂缓净流入态势，主动权益类基金估算仓位也处在震荡下行状态，但沪指依旧实现了周线五连阳，以北向资金为代表的资金面积极信号仍相对明确。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2024/3/15，北向资金实现了连续6个交易日净流入，当周累计净流入额高达约328.20亿元，为2023年8月以来最高值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近期北向资金的行为习惯明显更贴近于前期系统性流入阶段的“老范式”。行业及个股维度上，本周陆股通重点净流入食品饮料、电新等重仓行业，个股周净买额居前的标的包括宁德时代（49.64亿元）、五粮液（20.51亿元）、中国中免（14.11亿元）、贵州茅台（12.76亿元）、美的集团（12.47亿元）等白马龙头。拉长时间线来看，本轮北向资金对A股配置意愿的拐点以2024年1月下旬为分水岭，于2023年8月-2024年1月累计净流出超过2000亿元，2023年2月以来累计净流入约851.23亿元，形成了“微笑曲线”。近期海外资金重点捕捉A股权重股、龙头股的低估机会，总量观点上也不乏正面的变化，比如在估值和情绪带动下，贝莱德的中国Beta量化择时模型分数2月由负转正，提示扩大中国敞口的机会。鉴于A股仍整体处于长期估值低位的现状，我们认为后续以北向资金为代表的外资回补力量或仍可持续，建议持续关注北向资金来源、流向及配置节奏的边际变化。

　　周五盘后，证监会再度“四箭连发”，落实“两强两严”，着力加强上市公司/证券公司/公募基金监管和证监会系统自身建设，重点内容涵盖严把上市关/规范减持/规范信披/鼓励分红/打击财务造假等方面，有望进一步推动资本市场高质量发展。

　　公募：有色行业仓位继续提升，宽基ETF边际净流出。截至2024/3/15，主动权益型基金平均测算仓位83.54%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位87.63%、83.70%、81.14%；最新“固收+”基金测算仓位23.15%，较上周值23.06%提升0.08pct。行业配置变动方面：最新1周有色金属、银行、钢铁等行业测算仓位提升幅度较大，建材、农林牧渔等行业测算仓位有所下降。新基金发行方面：（1）2023年主动权益型基金发行数量及规模均不及2022年，信心实质性修复尚需时间；全年该类产品新发339只，规模合计约1387.11亿元。2024年初以来主动权益型基金新发52只，规模合计约120.85亿元。（2）2023年，被动权益型基金规模也有缩水，全年该类产品新发235只，规模合计约1227.14亿元，约为2022年水平的83.19%。2024年初以来被动权益型基金新发40只，规模合计约228.15亿元。ETF流向方面：本周宽基ETF累计净流出约68.23亿元；分行业板块来看TMT、金融、消费、周期制造主题产品本周分别净流入约-1.43亿元、4.68亿元、-4.89亿元、-3.74亿元。

　　其他重点监控机构方面：2024M1私募权益仓位约48.18%，2月规模5.51万亿。（1）私募：截至2024年2月底，私募证券投资基金规模5.51万亿元，近3月环比减少超2000亿元；截至2024年1月底华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位48.18%，较2023年12月底下降7.76pct，已至2015年以来最低位。从当前规模及仓位情形看，1月下行市场环境对私募多头类产品的净值管理难度产生较大影响；但2月以来市场情绪已出现明显转暖迹象，形成超跌布局机会，有望带动私募资金回流。（2）保险：2023M12估算仓位12.02%，较2023M11下降0.35pct，已连续5个月下降。（3）信托：2023Q3估算仓位3.90%，降至2021Q2以来低位。

　　主力/主动资金流向：沪指周线五连阳，本周主买净额约-1165亿元。行业方面：本周主力流入食品饮料，流出计算机、电子；主动资金流入食品饮料、汽车。

　　沪深港通：北向资金当周共计净买入约328.2亿元,其中沪股通净买入约183.14亿元,深股通净买入约145.06亿元。2024年3月以来北向资金累计净买入约243.8亿元,年初以来北向资金累计净买入约706.18亿元。行业方面：一级行业层面，本周北向资金大幅流入电新、食饮、汽车；二级行业层面，本周北向资金流入新能源动力系统，流出计算机软件。

　　风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。