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业绩增长稳定,营业收入维持正增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2023年实现营业收入3425亿元,同比增长2.3%,降幅较前三季度回升1.1个百分点;2023年实现归母净利润863亿元,同比增长1.2%,增速较前三季度下降1.2个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2023年加权平均ROE10.9%,同比下降1.0个百分点。
资产增速维持较为稳定的水平。2023年末总资产同比增长11.8%至15.7万亿元,资产增速与前几年比较接近。其中存款同比增长9.8%至14.0万亿元,贷款同比增长13.0%至8.2万亿元。公司资产增长较快,年末核心一级资本充足率较一季末增发完成后下降0.19个百分点至9.52%。
净息差有所回落。公司披露的2023年日均净息差2.01%,同比下降19bps。公司生息资产收益率同比下降25bps至3.56%,其中贷款收益率同比下降35bps至4.13%,主要受LPR下降、存量按揭利率调整等因素影响。公司计息负债付息率同比下降6bps至1.57%,其中存款付息率同比下降8bps至1.53%,表现优异。不过我们也要注意到公司今年储蓄代理费同比增长12.4%,主要是代理网点吸收个人存款规模增加较多。从单季数据来看,公司四季度日均净息差1.90%,较三季度下降9bps。
资产质量依然优异。公司2023年末不良率0.83%,较年初下降1bp;关注率0.67%,较年初上升9bps;逾期率0.91%,较年初下降4bps。我们测算的全年不良生成率0.35%,同比下降2bps,边际生成依然保持较低水平。整体来看,公司资产质量比较稳定,优势依然明显。公司2023年“拨备计提/不良生成”为103%,拨备计提力度有所降低但拨备计提依然充分,年末拨备覆盖率348%,较年初降低38个百分点,拨贷比为2.88%。
投资建议:我们考虑到近期LPR下调小幅调整盈利预测,并将盈利预测前推一年,预计2024-2025年归母净利润867/905亿元(上次预测值951/1023亿元)、2026年归母净利润947亿元,同比增速0.5/4.4/4.6%;摊薄EPS为0.82/0.86/0.90元;当前股价对应PE为5.9/5.6/5.4x,PB为0.57/0.53/0.50x,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
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