财通证券-江淮汽车-600418-5月乘用车销量有所承压，商用车销量同比增长-240614

　　事件：公司发布5月销量公告，5月公司总销量为3.46万辆，同比下滑11.83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-5月总销量为17.3万辆，同比下滑8.27%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　乘用车销量有所承压，商用车销量同比增长：公司5月乘用车销售1.46万辆，同比下滑30.93%，1-5月乘用车销量为6.46万辆，同比下滑28.71%。其中新能源乘用车5月销量2683辆，同比下滑5.96%，1-5月新能源乘用车销量为1.07万辆，同比增长21.75%。5月公司商用车销量为2.0万辆，同比增长10.42%，1-5月公司商用车销量为10.9万辆，同比增长10.6%。

　　与华为合作持续深化，持续提升产品竞争力：1）2024年3月1日，安徽省生态环境厅公示了《江淮年产20万辆中高端智能纯电动乘用车建设项目环境影响报告书》。《报告书》显示，江淮汽车年产20万辆中高端智能纯电动乘用车建设项目具备环境可行性。项目产品主要为中大型纯电DE、X6平台产品。其中X6纯电平台为豪华新能源平台，通过华为智能技术赋能，覆盖车型级别为中大型MPV车型，积极抢占国内高端市场。2）2024年3月26日，公司与华为终端有限公司签订合作备忘录，共同推进鸿蒙生态建设，赋能智慧出行；3）2024年4月24日，公司与华为数字能源签署全面战略合作协议，加速促进车、机、充三位体。公司与华为合作持续深化，有望提升产品竞争力。

　　投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润4.38/6.51/8.67亿元，对应PE分别为78.92/53.10/39.83倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：新产品推出进度不及预期；海外竞争加剧；终端消费需求不足。