东海证券-食品饮料行业周报：股东会释放积极信号，端午节有望提振需求-240603

　　二级市场表现：上周食品饮料板块下跌2.26%，沪深300指数下跌0.60%，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第26位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】子板块方面，上周各板块均下跌，调味发酵品下跌1.19%，相对表现较优。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）个股方面，上周涨幅前五为*ST西发、西麦食品、三只松鼠、日辰股份、泉阳泉，分别上涨7.5%、6.8%、3.5%、2.7%、1.8%。跌幅前五为青海春天、西部牧业、春雪食品、莫高股份、顺鑫农业，分别下跌22.3%、20.6%、12.8%、9.9%、8.5%。

　　白酒：股东大会热度高，关注端午动销节奏。贵州茅台更新：新董事长张德芹在股东大会上提出了“三个服从”发展战略。即当产量与质量发生矛盾时，产量服从质量；当效益与质量发生矛盾时，效益服从质量；当速度与质量发生矛盾时，速度服从质量。关于产品调价，公司表示会认真考虑、分析调研。关于创新，会加快相关的创新措施，在坚守“茅台本质之上”，做适合茅台的创新。关于国际化，公司已将国际化上升为顶层战略之一。古井贡酒更新：区域规划上，2024年省内费用投入以谨慎为主，保价为首要目的，同时进一步完善渠道网点建设，重视消费者教育，做好宴席拉动，酒店开瓶。省外分批次打造规模市场。目前古井贡酒已经打造出一批规模省区，未来将持续聚焦规模市场，为300亿目标奠定基础。产能方面，基本完成战略布局，拥有8大生产基地，新建的智能产区将于9月份全部投产，保障规模持续增长。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价下跌。截至6月2日，2023年茅台散飞批价2515元，周环比下跌15元，月环比下跌60元；龙茅批价为2815元，周环比下跌60元。五粮液普五批价为970元，周环比稳定，月环比上升10元。国窖1573批价875元，批价周环比稳定。随着端午节的临近，关注白酒动销节奏。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，行业集中度持续提升，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。

　　大众品：（1）零食板块势能向上，关注产品和渠道拓展。三只松鼠上周召开全域生态大会，提出成为全品类全渠道的全域协同生态经济平台，坚定“高端性价比”战略，致力于三年“200亿”目标，力争零食年销百亿。（2）速冻食品：安井食品经营稳健且处于估值低位，建议关注。安井食品2024Q1主业增速达到20%+，且净利率持续向上。2024年公司稳中求进，发展规划清晰，①在全国重点推广锁鲜装系列、火山石烤肠和烤鸡系列，其中锁鲜装在维持价盘稳定基础上，实现全年不间断推广，力争达到双位数增长。②加大全国性、战略单品和区域新品投放力度。③持续推广烤肠及铺设烤鸡市场，叠加今年山东和洪湖安井产能投放，奠定产品放量基础。公司韧性强，叠加估值处于历史低位，建议关注。（3）乳制品：原奶价格下行，关注乳制品健康化与高端化。光明乳业更新：公司持续深耕“领鲜”战略，不断探索高品质发展之路。新鲜牛奶板块，2024年将继续夯实鲜奶第一品牌地位。新鲜酸奶板块，围绕“光明菌好酸奶”重心，持续打造科技力、产品力、品牌力。

　　投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。

　　风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响