东海证券-食品饮料行业周报：白酒龙头批价波动，关注端午动销-240527

　　二级市场表现：上周食品饮料板块下跌2.73%，与沪深300指数基本持平，在31个申万一级板块中排名第8位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】子板块方面，上周乳品板块上涨1.84%，相对表现较优。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）个股方面，上周涨幅前五为交大昂立、西部牧业、莫高股份、春雪食品、兰州黄河，分别上涨20.7%、16.9%、10.9%、8.1%、6.1%。跌幅前五为皇氏集团、绝味食品、泉阳泉、良品铺子、三只松鼠，分别下跌13.6%、9.9%、9.6%、8.9%、8.6%。

　　白酒：地产政策持续催化，关注端午动销节奏。房地产政策密集出台和实施，宏观经济复苏，有望带动白酒需求修复。随着端午节的临近，关注白酒动销节奏。五粮液更新：2024年，公司将坚持“稳中求进、以进促稳”的工作总基调，继续保持两位数稳健增长。产品方面，五粮液产品已经构建了“1+3”产品体系，后续还将持续顺应消费趋势变化，推出更多高品质、差异化产品。分红方面，公司将稳步提升现金分红，持续加大投资者回报。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价下跌。截至5月26日，2023年茅台散飞批价2530元，周环比下跌20元，月环比下跌45元；龙茅批价为2875元，周环比下跌25元。五粮液普五批价为970元，周环比上升5元，月环比上升10元。国窖1573批价875元，批价周环比稳定。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，行业集中度持续提升，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。

　　大众品：（1）零食：零食板块势能向上，关注产品和渠道拓展。洽洽食品更新：渠道方面，2023年公司量贩零食渠道约2个亿规模，2024年将持续发力，同时通过差异化来服务各个渠道。产品方面，公司未来会启动第三曲线。组织架构方面，会更加扁平化调整，优化顶层架构，加大人才引进。海外市场方面，目前泰国发展较好，成立了印尼公司，东南亚市场潜力较大，公司积极出海布局。（2）速冻食品：安井食品经营稳健且处于估值低位，建议关注。安井食品2024Q1主业增速达到20%+，且净利率持续向上。2024年公司稳中求进，发展规划清晰，①在全国重点推广锁鲜装系列、火山石烤肠和烤鸡系列，其中锁鲜装在维持价盘稳定基础上，实现全年不间断推广，力争达到双位数增长。②加大全国性、战略单品和区域新品投放力度。③持续推广烤肠及铺设烤鸡市场，叠加今年山东和洪湖安井产能投放，奠定产品放量基础。公司韧性强，2024Q1业绩超市场预期，叠加估值处于历史低位，建议关注。（3）乳制品：原奶价格下行，关注乳制品健康化与高端化。新乳业更新：公司坚定五年战略目标，在新鲜战略引领下，做好内生，提升净利率。品类方面，将低温鲜奶和低温特色酸奶作为核心品类，通过产品创新，优化产品结构，驱动盈利能力提升。区域深耕方面，一是公司进行城市群拓展，提高城市群的业务占比，二是继续发力DTC渠道，同时抓住渠道变革红利，2023年在零食折扣渠道增长显著。三是数字化推广，推动供应链降本增效。

　　投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。

　　风险提示：宏观经济的影响；成本波动的影响；食品安全的影响，竞争加剧的影响