国泰君安-建材行业周报：政策推进进度超预期，继续推荐建材龙头-240519

　　本报告导读：

　　有关地产金融放松以及收储资金等政策推进进度超出市场前期预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】估值优势下风险偏好修复动力显著，继续推荐估值优势基本面稳健的建材龙头。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　摘要：

　　水泥：本周全国水泥市场价格环比上涨0.9%。价格上涨区域主要是黑龙江、吉林、辽宁和河南地区，幅度30-50元/吨；价格回落区域有上海、浙江、广东和四川地区，幅度10-15元/吨。5月中旬，天气晴好，下游恢复正常施工，水泥需求环比小幅提升，全国重点地区水泥企业平均出货率约为56%，环比上涨近2个百分点。价格方面，南方由于各企业继续争抢市场份额，水泥价格稳中有落；北方通过加大错峰生产力度，供需改善，水泥价格陆续提升，带动全国价格上行。

　　玻璃与玻纤：1）玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1706.91元，环比上涨6.96元。周内市场成交由强转弱，价格涨跌互现，整体呈现北强南弱特点。北方库存进一步削减，尤其沙河厂库降至较低位；南方周内成交偏一般，整体库存压力仍存，华南价格出现松动。后市看，当前供需结构尚可，但南方区域部分库存有压，预计短期成交表现灵活，局部存松动预期。2）玻纤：价格继续走高，下游进一步备货意向转弱，厂库压力不大。无碱粗纱市场主流报价暂稳，前期提涨支撑本周均价继续走高。现阶段新单成交偏弱，短期多为刚需补货。供应端，周内局部个别产线点火，处烤窑阶段。池窑电子纱市场价格涨后暂稳，市场成交良好。主要电子纱厂可售货源有限，自用织布占比较高，纱价上调支撑力较强，加之月初新价陆续落实，月内订单签订尚可，各厂订单相对较满。

　　政策深化风偏提升，继续推荐估值优势基本面稳健的建材龙头。本周政策继续深化推进，有关地产金融放松以及收储资金等政策推进进度超出市场前期预期。建材板块目前具备估值优势，多公司提升分红率后股息率锚也具吸引力。若后期地产销售数据可以实质持续改善印证，板块风险偏好或进一步提升。板块一季报超预期公司多集中在龙头，股东回报明显提升。重点推荐渠道转型+扩品类持续领先的东方雨虹，石膏板盈利高度稳健+两翼发力的北新建材，商业模式和零售管理最优的伟星建材，现金流和股东回报领跑行业的兔宝宝，估值优势的中国联塑。推荐水泥龙头海螺水泥、华新水泥、上峰水泥，玻纤龙头中国巨石、中材科技，玻璃龙头信义玻璃、旗滨集团。

　　玻璃加工龙头持续价值回归。玻璃加工需求强韧性，龙头竞争力高壁垒，估值和股息充分优势，迎来持续价值回归。汽车玻璃板块玻璃功能属性增加，带来ASP持续提升定价稳定，成本环境优化，推荐国内和美国基地扩产提速，带动全球份额持续提升推荐福耀玻璃；光伏玻璃4月进入实质提价期，行业正在从大规模过剩逐步走向供给边际收紧，行业成本曲线依旧陡峭；传统玻璃加工领域推荐加工片贡献稳定的盈利基本盘，份额拉大与中小企业差距的信义玻璃。

　　风险提示：宏观政策风险；原材料成本风险