天风证券-禾赛科技-HSAI.US-24Q1收入超预期，签订国际顶级品牌的全球量产项目-240526

　　24Q1业绩概览：24Q1收入为3.6亿元，yoy-16.5%，超此前指引；毛利率为38.8%，yoy+1pct；截至24Q1，公司现金储备达28亿，为产品迭代与技术创新提供有力保障。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交付量情况：24Q1激光雷达总交付量为59101颗，yoy+69.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，ADAS激光雷达交付量为52462颗，yoy+86.1%。

　　业务进展：海内外业务持续推进。

　　海外：本季度被两家全球OEM选中为其即将到来的批量生产计划提供ADAS激光雷达，其中包括一项国际顶级汽车品牌的全球量产项目。目前已与四家全球OEM签订了定点合作。与全球领先的汽车照明供应商马瑞利建立战略合作伙伴关系，将ATX集成到其创新的前照灯设计中。

　　国内：与中国领先的OEMGAC建立合作伙伴关系，共同开发下一代激光雷达产品，并将其集成到GAC即将推出的乘用车系列中。

　　产品进展：公司推出新型超紧凑高性能远程ADAS激光雷达ATX。ATX采用一维扫描架构，结合先进的技术功能，如7倍光学变焦和智能点云引擎，ATX的最大探测距离为300米，水平视场为140°，可为附近车辆或行人等复杂路况提供广泛的可视性。与AT128相比，ATX的重量减轻50%，占用的空间减少60%，提供多种安装选择。ATX已经获得了四家全球和国内领先OEM的定点合作。ATX的生产预计将于2025年第一季度开始。

　　后续展望：公司预计受今年下游电动汽车销售波动的影响，24Q2净收入将在4.4~4.6亿元之间，同比增长约为4.5%。公司预计24年收入为3.5-4亿美元，公司之前的指导值为4亿-4.5亿美元，调整幅度约为10%。在出货量方面，公司预计24Q2激光雷达总出货量将达到约90000台，2024年全年将超过50万台。通过这一调整，公司预计2024年高利润的机器人出租车业务收入将增加到总收入的50%左右，将公司的综合毛利率推向30%至35%的上缘（即35%）。

　　投资建议：禾赛有望显著受益于自动驾驶行业发展下L2+/L3渗透率提升，目前中国市场激光雷达进一步渗透至15万元左右的车型。看好禾赛领先的技术/工程能力和已验证的大规模交付能力，以及更多OEM合作及相关车型发布。建议关注禾赛科技。

　　风险提示：行业竞争加剧；L2+/L3渗透率不及预期；公司经营风险