中融汇信期货-有色金属周报2024年7月第1周：短期企稳震荡，中长期铜牛格局延续-240702

　　沪铜

　　宏观：数据层面，美国5月耐用品订单月率0.1%，预期-0.1%，前值0.60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第一季度核心PCE物价指数年化季率终值3.7%，预期3.60%，前值3.60%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国4月S&P/CS20座大城市房价指数年率7.2%，预期7%，前值7.38%。经济及通胀形势总体偏韧性，美联储或延续偏鹰，美联储理事鲍曼甚至表示，不预计2024年会有任何降息行动，将预期降息时间改为2025年，如果通胀回落进展停滞，仍愿意加息。有鉴于此，美元大概率延续偏强。

　　供给：据SMM，印尼财政部发布新规定，宣布将对铜精矿出口征收7.5%的出口税，并即刻生效，预示着印尼在矿产资源出口政策上的重要调整。此外，Taseko旗下Gibraltar铜矿的500多名工人举行罢工，原因是合同谈判失败，矿端扰动延续。而大型冶炼厂仍然选择稳产量，整体二季度炼厂减产幅度明显不及预期，SMM统计国内5月精铜产量超过100万吨。

　　需求：铜价回落未显著改善下游企业开工率，订单预期仍偏弱。据SMM，5月份国内精铜杆企业开工率约62.84%，环比降8.87%，再生铜杆企业开工率继续下滑至41.9%，环比降5.4%。5月，SMM电解铜杆产量约73.44万吨，同比减17.57%。不过，新能源方面，新能源汽车产量同比增速仍达30%以上，终端需求的边际改善给于短期铜价一定的支撑力度。但短期展望来看，电力消费或迎来季节性淡季，家电消费内销亦放缓，整体消费步入淡季。

　　库存：上周沪铜库存31.95万吨，环降1.05%，伦铜库存18.01万吨，环增9.05%，smm社会库存39.91万吨，环增0.18%。

　　总结：美联储维持鹰派展望，但政策展望不宜过度偏紧。偏紧政策或仍支撑美元表现，进而抑制金属表现，但在铜矿短缺背景下，铜价继续回调空间或有限，总体暂震荡为主。中长期来看，投资不足背景下的供应收缩逻辑仍在持续，通胀压力仍存，中长期铜牛格局延续，关注逢低布局机会。

　　策略观点

　　短期维持震荡，但中长期牛市格局延续。

　　风险提示

　　供给端干扰加深、货币政策持续偏紧等