东海证券-机械设备行业周报：工具、纺织设备龙头业绩向好，关注下游需求改善-240513

　　工具行业：下游头部渠道商库存明显改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】家居建材卖场、大众市场零售商等在下游渠道中话语权突出，其经营情况是跟踪工具需求的重要风向标。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）据家得宝公开材料，2020-2022财年公司收入分别同比+20%/14%/4%，阶段性销售的超预期增长对需求有所透支。2023财年，公司全年致力于改善库存。截至2023财年末，公司认为库存水平符合预期。2024财年，公司将继续进行渠道建设，计划新开约12家门店。劳氏方面，2023年假日季的销售及盈利均有提升，存货金额同比下降。沃尔玛方面，最新年报收入同比+6%，库存亦有去化。

　　多家工具企业经营拐点显现。创科实业2023年实现收入137.3亿美元，同比+3.6%；其中，上半年收入同比-2.2%，下半年收入同比+10.2%。公司存货金额同比、环比皆下降，经营活动现金流流入明显增加。毛利率由2022年同期的39.3%提升至39.5%。巨星科技方面，在经历了2022Q4起的收入增速波动期后，2024Q1收入同比+29.4%。由于下游需求回升，公司增强了生产计划和采购，一季报中，购买商品、接受劳务支付的现金同比+32.1%。同时，2024Q1存货周转天数同比下降。园林工具企业中，格力博、大叶股份2024Q1亦有感受到客户端的需求改善，收入实现同比增长；同时，公司在费用控制后，实现扭亏为盈。

　　纺织设备：2023年缝制机械行业有所承压，期待2024年内外销逐步企稳。据中国缝制机械协会初步估算，2023年行业工业缝纫机总产量约为560万台，同比下降约11%，较2019年同期下降近20%。但同时，行业库存去化，2023年末工业缝纫机库存约80余万台，同比约下降12%。国内方面，据中国轻工业信息中心，2023Q4缝制机械行业综合景气指数回升。2024年3月，纺织服装、服饰业固定资产投资额累计同比+17.5%。出口方面，自2021年下半年起，我国缝制机械及其零件出口额（美元计价）累计同比增速逐步回落。2023年，我国缝制机械及其零件出口额累计同比-19.5%。2024年3月，该品类出口降幅收窄至1.1%。

　　杰克股份2023年表现优于行业，2024Q1业绩增速亮眼。2023年，在行业整体面临需求波动的背景下，杰克股份营业收入为52.9亿元，仅同比小幅下降，归母净利润同比+9.1%。其中，公司国内/国外营收分别为24.3/28.5亿元，同比+13.0%/-14.8%。公司简化SKU，聚焦快反王旗舰产品，精准运营的战略取得成效。2024Q1，公司营收/归母净利润分别同比+12.6%/+67.6%，销售毛利率/销售净利率同比+3.4pct/+4.0pct，存货周转天数缩短。

　　宏华数科收入业绩双增长，发布员工持股计划。宏华数科2023年营业收入为12.6亿元，同比+40.6%；归母净利润为3.3亿元，同比+33.8%。2024Q1，公司营收、归母净利润仍维持30%以上增长。公司发布2024年员工持股计划，公司层面2024年、2025年业绩考核指标分别为：以2023年为基数，2024年归属于上市公司股东的净利润增长率不低于30%；以2023年为基数，2024年、2025年两年累计归属于上市公司股东的净利润增长率不低于200%（剔除此次激励计划股份支付费用影响的数值作为计算依据）。

　　投资建议：1、工具行业：渠道库存有所去化，需求有望逐步企稳。企业端，发展自主品牌仍是长期趋势，品类扩张有望贡献增量，国际化建设驱动成长。关注创科实业、巨星科技等。2、纺织设备：行业已经历阶段性调整，期待后续边际改善，新型设备持续渗透，关注杰克股份、宏华数科。

　　风险提示：关税等贸易政策变化的风险、原材料价格及海运费波动风险、汇率大幅波动风险、市场需求不及预期风险、行业竞争加剧风险。