财通证券-必易微-688045-股权激励完成授予，激励目标彰显发展信心-240621

　　事件：公司发布公告，6月14日以15.00元/股的授予价格向符合授予条件的8名激励对象授予限制性股票86.00万股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　激励目标设置重点考核新产品线收入和利润，彰显发展信心。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次激励的目标是公司核心技术人员和核心业务骨干，共8人，占公司员工总数360人（截至2023年12月31日）的2.22%。公司以电池管理芯片、信号链芯片、汽车照明芯片产品线业绩为考核目标，2024/2025/2026/2027年的收入目标值分别为500/3600/9500/17500万元，毛利润目标值分别为225/1400/4000/7200万元。公司激励计划重点考核新产品线收入和毛利率，彰显公司对新产品发展的坚定信心。

　　行业需求企稳，公司盈利能力稳步修复。2023年，由于全球经济下行，需求疲软，行业竞争加剧，半导体芯片产品价格持续下降。逆风环境下，公司积极开拓市场，深挖客户需求，全年销量同比增长26.72%，实现营业收入5.78亿元，同比+10.01%。进入2024年，下游需求逐步企稳，部分芯片产品价格亦有修复，公司2024Q1盈利能力环比有所改善。2024Q1公司毛利率为26.59%，同比+4.15pcts，环比+3.57pcts；净利率-6.43%，同比+1.32pcts，环比+3.75pcts。

　　产品组合不断扩张，重点下游维持较高增速。公司持续在AC-DC、LED驱动、DC-DC、电池管理、电机驱动、信号链等产品线投入研发，凭借领先的技术实力、可靠的产品质量和优质的客户服务，在新型消费电子、工业控制、网络通讯、数据中心以及汽车电子市场的产品份额持续增长，产品结构不断优化；其中，公司在家用电器领域2023年度收入同比增长58.04%。

　　投资建议：我们预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为7.05/8.22/9.75亿元，归母净利润0.07/0.27/0.46亿元。对应PE分别为364.30/93.48/53.97倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：新产品研发不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。