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2024年3月美联储议息会议宣布维持当前联邦基金利率在5.25%-5.5%区间不变,每月减持600亿美元国债与350亿美元MBS的计划不变,均符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
本次会议与上次会议一脉相承,均传递出“更好平衡,更大信心,更晚降息”的立场。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但是当前的宏观环境相比1月会议有所变化,经济与通胀均偏向上行风险。
我们认为美联储对通胀放缓的自信显得有些“无的放矢”,也进一步削弱了2%通胀目标的可信度,尽管在很大程度上该目标已“名存实亡”。
美联储保持点阵图大致不变,而上调经济与核心通胀增速是一个非常矛盾的组合。我们认为这是美联储为了防止经济衰退,提升了对通胀的容忍度,并用此方式表示对2%通胀目标的摈弃。
考虑到上文提到的对通胀更高的容忍度以及当前经济韧性,鲍威尔也明确表示,疫情前的低利率“已成往事”。
降息的触发条件依然是“对通胀回归2%更有信心”,或“就业市场超预期走弱”。我们已经论述过联储对于通胀回归的“过于自信”,另一个疑问是如何去衡量参考移民对劳动力市场的影响。
关于缩表(QT),鲍威尔明确表示会很快(fairly soon)降低缩表速度,但本次会议并未透露具体细节。他着重关注了流动性分布不均衡的问题;表示缩表越慢,缩表的终点(LCOR)就越低。
风险提示:美国经济迅速恶化,美联储缩表引发流动性风险,美国通胀持续上行风险
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