天风证券-天孚通信-300394-高速产品扩产提量，二季度业绩有望超预期-230718

　　事件：公司发布2023年上半年业绩快报，公司预计实现收入6.64亿元，同增15.01%；归母净利润2.34亿元，同增35.19%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司Q2业绩环同比显著回暖。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　高速产品扩产提量，光引擎等重点产品逐步贡献业绩增量

　　公司23年上半年延续良好成长态势。在上半年海外云厂商CAPEX承压的基础上，公司上半年业绩环同比稳健增长。

　　单季度来看，公司Q2收入预计3.77亿，同比增长28%，归母净利润1.42亿元，同增57.3%。公司业绩表现优异，主要受益于：1）高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线的持续扩产提量；2）汇率波动对公司利润产生一定的正向影响；3）定期存款到期带来财务利息收入同比增长；4）上半年研发费用享受加计扣除，对所得税费用形成一定影响。

　　光器件产品价值量有望提升，光引擎贡献较大增量

　　我们认为未来2-3年仍是全球AI军备竞赛关键时期，算力预计持续大规模的投入。明年800G光模块需求预计大幅增长，有望提升公司光器件产品价值量。同时，高速光引擎等重点产品量产出货，有望为公司业绩贡献较大弹性以及打开整体市场空间。展望未来，我们认为公司与大客户在光引擎环节合作的商业模式有望复用至其他客户。随着公司江西生产基地达产，东南亚生产基地逐步推进有望进一步降低生产成本，全球市场竞争力强化。

　　公司已经发展成为领先的平台型光器件解决方案公司，国内以及东南亚生产基地布局完善，全球化本地化服务能力突出，市场竞争力不断强化

　　公司在精密陶瓷、工程塑料、复合金属、光学玻璃等基础材料领域积累了全球领先的工艺技术，产品平台不断扩充，能够为客户提供一站式解决方案。公司还将能力外延至光通信行业之外，已为激光雷达和医疗检测领域多个客户进行产品送样，目前已实现部分客户批量交付，有望打造新的增长极。

　　盈利预测：公司位于光模块上游，充分受益全球数通市场高景气，叠加公司产品线的不断拓展、光引擎重点产品量产、激光雷达和医疗检测等市场有望突破，未来成长动力十足。考虑到2023年AI产业持续催化，下游需求景气，二季度回暖趋势显著，我们继续上调公司业绩。我们将公司23-25年归母净由此前预测的4.98/6.46/8.29亿元上调至5.90/8.95/13.19亿元，对应23-25年68X/45X/31X，维持“增持”评级。

　　风险提示：下游需求低预期；新产品进展慢于预期；疫情影响超预期；业绩快报为预测数据，实际财务数据请以半年报为准