德邦证券-有色金属行业周报：美5月零售数据不及预期&前值下修，降息预期有望持续推动贵金属上涨-240623

　　本周核心关注美国5月份零售销售额低于预期、前值下修增加降息预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6月18日周二，美国商务部公布5月零售销售数据显示，美国5月份零售销售额环比增长0.1%，低于市场预期的0.3%，前值则由0%下修至-0.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）数据继续增加经济疲软预期或促使美联储开始降息。

　　下周重要数据发布: 6月27日（周四20:00）美国第一季度核心PCE价格指数：季调；6月28日（周五20:30）美国5月核心PCE物价指数；6月30日（周日09:30）中国6月官方制造业PMI。

　　贵金属：COMEX金银呈现涨势。本周，COMEX黄金期货收盘价（活跃合约）跌0.6%，COMEX银期货收盘价（活跃合约）跌0.1%。美国5月份零售销售额环比增长0.1%，低于市场预期的0.3%，前值则由0%下修至-0.2%。数据继续增加经济疲软预期或促使美联储开始降息。预计金银价格仍有上行空间，白银受工业与投机属性影响，波动或大于黄金，长期看好贵金属投资机会，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。

　　工业金属：铅锌锡小幅上涨，铜铝持续回落。本周，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动-0.9%、-0.5%、+1.7%、+2.0%、+0.7%、-2.0%。铜方面，本周进口铜矿TC均价0.75美元/吨，市场上粗铜、阳极板供应较为宽松，铜矿影响减小，再生铜冶炼产量增加，因此对炼厂产量影响不大。铜价短期震荡调整，长期随着全球对绿色能源行业的持续关注和投资，对铜的需求前景持看涨态度。建议关注铜、铝等工业金属板块。

　　稀土、钨等小金属：稀土跌价，钨回落。稀土方面：本周镨钕金属价格跌0.1%、镨钕氧化物价格涨0.6%。第一批稀土指标公布，2024年度第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标同比增速分别为12.5%、10.4%，国内供给增速有所收窄支撑稀土价格。钨方面：黑、白钨精矿价格及下游产品大部分下跌，各品位黑、白钨精矿跌幅约2.7%，目前供应偏紧，随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求呈稳步增长态势。

　　能源金属：锂钴镍全线回落，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：碳酸锂、氢氧化锂、锂精矿价格下跌。（2）钴：金属钴、氯化钴价格微降。（3）镍：镍矿持平，镍金属、镍豆、镍板价格下跌，硫酸镍价格持平。关注后续能源金属需求增长情况，建议关注：华友钴业、寒锐钴业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。

　　投资建议。2024年全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复，有色金属板块或将迎来超额收益，弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土，同时重点看好有色新材料领域。1）贵金属。美国加息末端，市场交易降息预期，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、银泰黄金。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铜>小金属>铝>稀土。铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色，关注西部矿业、云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业，关注中国铝业、南山铝业。3）新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。

　　风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。