国元证券-户外动力设备行业深度报告：产业趋势日趋明朗，出口景气度提升-240328

　　千亿级大市场，产业链日趋成熟

　　户外动力设备（OPE）即以户外为主要应用场景的装置设备，属于动力工具的一种，多用于草坪、花园或庭院维护。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年全球市场规模为251亿美元，预计将于2025年达324亿美元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）按动力来源划分，以汽油动力设备为主，无绳设备将快速发展，按设备类型划分，以割草机为主。户外动力设备产业链包括上游零部件供应商、中游工具制造/代工商及品牌商、下游建材商超。电动OPE市场集中度较高，整体OPE（汽油+电动）市场以欧美供应商为主。

　　政策与技术创新双轮驱动，中国出口景气度提升

　　考虑到环保政策的催化、锂电设备产品性能的优越和不断突破，我们认为，未来OPE市场的增长或仍在于锂电OPE的结构性增长，同时割草机器人或为后续行业成长一大爆点。从国内出口视角看，22-23年景气度虽有所扰动，但24年开年以来已实现触底反弹，预计伴随海外需求渐趋回暖，下游渠道补库逐步展开，24年中国割草机出口有望延续增长态势。

　　出口端要素边际改善，利润端有望提升

　　多项出口端要素已实现改善，预计相关企业利润端有望提升。其中美国房地产仍保持韧性，降息预期或提振市场信心，中美合作趋势进一步增强有望带动出口端边际复苏；原材料方面：主要原材料价格预计保持相对稳定；汇率和航运价格虽有所波动，但整体仍然处于相对有利区间。

　　投资建议

　　建议关注泉峰控股：高成长的锂电OPE先驱；创科实业：盈利能力优秀的电动工具领军企业；大叶股份：专注OPE行业，自主品牌崭露头角；苏美达：强化创新驱动，自有品牌影响力持续提升；格力博：园林机械行业先行者，重视智能化发展。

　　风险提示

　　行业竞争加剧的风险；渠道偏好改变的风险；原材料及零部件价格上涨及交付的风险；美方不遵守贸易规则下贸易摩擦风险；汇率波动的风险。