财信证券-可转债周报：转债整体弹性偏弱，关注结构性机会-240311

　　投资要点

　　二级市场跟踪。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）转债指数下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至3月8日，上证指数周环比上涨0.63%，收于3046.02点；上证转债周环比下跌0.23%，收于342.91点；中证转债周环比下跌0.46%，收于384.67点；深证转债周环比下跌0.93%，收于271.25点。利率债曲线下行。3月8日，1年期国债收于1.75%，周环比下行3BP；10年期国债收于2.28%，周环比下行9BP。2）从转债所属行业来看，社会服务、美容护理、国防军工等行业领涨，周涨幅分别为2.26%、1.6%、0.4%。3）个券表现。周涨跌幅排名前三位的转债分别为金诚转债、盛路转债和中富转债，周涨跌幅分别为11.84%、10.56%和10.02%；周涨跌幅排名末三位的转债分别为三羊转债、姚记转债和博俊转债，周涨跌幅分别为-14.87%、-6.15%和-6.13%。4）转债估值压缩。截至3月8日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为46.21%和64.42%，周环比分别下跌2.65个百分点和下跌1.59个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的转债的转股溢价率均值分别为74.7%、23.1%、12.17%、5.13%、4.76%，周环比分别下跌1.12、下跌0.65、上涨1.24、下跌4.39、上涨0.71个百分点。

　　一级市场跟踪。上周（3.4-3.8）共有1只转债发行，为益丰转债，发行规模为17.97亿元，所属行业为医药生物。共有1只转债上市，为龙星转债，发行规模为7.55亿元，所属行业为基础化工。截至3月8日，待发新券中已拿到证监会批文的转债15家，规模共计81亿元；已通过发审委转债16家，规模共计217亿元。

　　核心观点：转债整体弹性偏弱，关注结构性机会。上周在全国两会召开、中国CPI数据回升、美国非农就业数据公布下，A股市场延续震荡走势，转债市场跟随权益市场呈现出震荡行情，上周转债指数收跌。目前转债市场偏债型转债较多且估值较高，整体弹性较弱，往后看，经济弱修复态势未改变，后续仍然要关注稳增长政策发力和落地效果，转债市场更多为结构性机会。转债策略来看，建议仍然采取哑铃型策略，在配置信用资质较好的低价转债的同时，关注具备一定成长性和进攻性的偏股型转债；此外，近期转债密集触发下修，提议下修的个券增多，可以适时进行下修博弈，但需警惕下修失败或不到位的风险。主要关注以下几条主线：1）基本面较好的低价转债；2）适时进行下修博弈；3）无风险利率下行背景下的正股高股息转债，建议关注公用事业、银行等；4）新质生产力方向，建议关注汽车、机械设备、计算机、通信等。

　　风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险。