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2023年业绩高增,光伏组件放量带动收入业绩提升,维持“买入”评级
2023年公司营收28.79亿元(+47.68%),归母净利润2.02亿元(+70%),扣非净利润1.82亿元(+78.88%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023Q4公司营收5.94亿元(-14.96%),归母净利润0.21亿元(+90.03%),扣非净利润实现0.13亿元(+67.84%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑到产能释放受光伏周期影响、扩产计划悬而未决,我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为2.6/3.1/3.5亿元(2024-2025年原值3.0/3.7亿元),对应EPS为0.8/1.0/1.2元,当前股价对应PE为11.6/9.7/8.4倍,家电基本盘稳定,新能源板块不断拓展,维持“买入”评级。
家电业务企稳,光伏储能业务放量成为新支柱,看好后续产能爬坡带动增长
分业务看,(1)白电业务:收入7.01亿元(+11.36%),占比24.35%,其中冰箱、冷柜、空调等压缩机及小家电用配套产品收入+12.12%;光通信、光传感器组件实现营收0.14亿元(-16.2%);(2)电机业务:收入1.73亿元(+5.44%),占比6%,电梯用新品类叠片电机销售规模扩大;(3)太阳能光伏组件:收入19.7亿元(+75.96%),占比68.46%;子公司富乐新能源2023年营收19.7亿元(+74%),净利润1.0亿元(+526%),2024年与中国能建东电签订10.14亿元分布式光伏组件合同。年产2GW项目2024年1月底正式投产,全年产能有望达到3.5GW,达满后新增产值27.4亿元,看好公司产能爬坡放量带动增长。
光伏组件毛利率提升,控费效果明显,净利率提升
2023年公司毛利率14.96%(+0.02pcts),其中2023Q4毛利率7.07%(-4.76pcts),毛利率下降或系低毛利光伏组件产品收入占比提升。分业务看,2023年公司白电板块/电机业务/光伏组件业务毛利率分别为32.16%/8.96%/9.30%,同比分别+1.03/-2.03/+2.96pcts。费用端,2023年公司期间费用率6.79%(-1.28pcts),其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.31/-0.19/-0.94/+0.15pcts;2023Q4公司期间费用率为4.32%(-4.52pcts),其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.08/-0.14/-4.20/+0.21pcts。综合影响下2023年公司销售净利率7.4%(+1.07pcts),扣非净利率6.32%(+1.10pcts)。2023Q4公司销售净利率3.63%(+1.87pcts),扣非净利率2.16%(+1.06pcts)。
风险提示:原材料价格波动;产能释放不及预期;新能源新业务拓展不及预期。
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