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事件:公司发布2024年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
公司Q3业绩增速季环比放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2024年前三季度实现营业总收入679.16亿元,同比增长8.60%;实现归母净利润249.31亿元,同比增长9.19%。单季度看,三季度公司坚持对普五控量,批价相对稳定,并通过1618、低度等产品实现增量回补,积极拓展消费场景。但考虑到需求弱复苏,叠加去年同期高基数,公司Q3业绩增速季环比放缓。2024Q3,公司实现营业收入172.68亿元,同比增长1.39%;实现归母净利润58.74亿元,同比增长1.34%。
公司Q3毛利率提升,费用投放增加影响净利率。得益于普五提价与结构优化,2024Q3公司毛利率同比增加2.76个百分点至76.17%。费用方面,公司三季度适当加大费用投放,加强宣传营销,销售费用率Q3同比增加2.83个百分点至14.03%。管理费用率/财务费用率分别为4.01%/-4.16%,同比分别增加0.22pct/下降0.86pct。综合毛利率与费用率的情况,公司Q3净利率同比下降0.07个百分点至35.41%。
发布分红方案,提振市场信心。公司发布关于2024-2026年度股东回报规划的公告。公告显示,2024-2026年,公司每年度现金分红总额占当年归母净利润的比例不低于70%,且不低于200亿元(含税)。并且,公司每年度的现金分红可分一次或多次(即年度分红、中期分红、特殊分红)实施。此次发布分红方案,彰显了公司担当,有利于积极回馈投资者,提振市场信心。
维持买入评级。预计公司2024/2025年每股收益分别为8.49元和9.23元,对应PE估值分别为18倍和16倍。作为高端浓香白酒行业的龙头,公司在夯实普五的基础上,结构优化稳步推进。维持对公司的“买入”评级。
风险提示。产品升级不及预期,渠道扩张不及预期,行业竞争加剧,宏观经济波动等。
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