天风证券-能链智电-NAAS.US-全球充电服务领导者，连接即服务赋能智能电动黄金时代！-230702

　　“连接及服务”打造一站式解决方案，多元化业务构筑立体化充电网络生态

　　公司是中国规模最大、增长最快的电动汽车充电服务商之一，管理中国最大的第三方充电网络。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司成立于2019年，自成立以来积极打造新能源充电行业一站式解决方案；2022年6月，公司在纳斯达克上市，成为中国充电服务第一股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司紧抓新能源机遇，致力于为充电运营商及电动车车主提供线上、线下充电解决方案及非电增值服务，以“行业连接器”构筑立体化充电网络生态。

　　看点一：充电运营服务市场持续扩容，公司解决方案矩阵成熟、客户广泛

　　行业层面，国内新能源汽车快速渗透，不断抬升消费者的充电需求，公共充电量迅速增长驱动充电运营服务市场持续扩容。市场扩容同时高度分散化，头部充电服务商迎来一体化整合机遇。公司一站式解决方案覆盖充电运营全生命周期，目前公司的一键运维已经覆盖300个城市的3000个充电站，为超20,000个停车位提供维修服务。客户方面，公司全生命周期服务方案带来高客户粘性，已覆盖理想汽车、AITO汽车、协鑫能科、特来电等优质企业。

　　看点二：“内生+外延”资源高效整合，巩固领先地位、强化光储充布局

　　“内生”资源方面，能链集团服务上万企业客户及上亿汽车用户，构建能源物联网数字化中台，公司背靠能链集团高效转化客户，凭借能链集团内部的加油站资源，可迅速触达掌握优质土地资源的地方国企。截至2023年6月，公司已经与泸州能投、国网长治等国企达成深度合作，共同构建城市新能源汽车充换电设施服务体系，加速新旧动能替换和新能源产业发展。“外延”资源方面，司于2023年1月与海博思创签署合作协议，共同出资设立能链海博，布局多元化储能解决方案；海博思创是国内领先的储能系统解决方案服务商，积极布局独立储能电站，并将风电、光伏、储能与电网深度融合，已落地多能互补示范项目。2023年6月公司通过子公司Data Auto收购香港光电89.99%股权，切入香港分布式太阳能电站领域。

　　看点三：布局虚拟电厂及充电机器人，创新业务+出海开启第二增长曲线

　　虚拟电厂方面，公司已在部分地区具备申请虚拟电厂负荷聚合商的资格；2023年6月，公司正式发布虚拟电厂产品，并与北京清能互联科技有限公司、京能国际控股有限公司等签订战略合作协议，在电力交易决策优化、人工智能分析预测、资源聚合建模与优化调度、分布式光伏、储能及绿电交易等方面深度合作。充电机器人方面，公司自主研发自动充电机器人，截至23.6月，公司分别与轻橙时代、极狐达成合作，聚焦智能电动出行和智慧补能技术应用。出海方面，公司已在荷兰设立了欧洲总部，在中东与阿联酋、阿曼、沙特阿拉伯等国家政府及能源公司讨论合作事宜，在新加坡设立办事处以部署充电解决方案，并与日本主要能源公司洽谈合作机会。

　　公司是全球充电服务领导者，以“连接及服务”的先进模式赋能智能电动黄金时代。中国新能源汽车保有量迅速扩大，当前时点或正处于国内充电服务市场快速增长前夜，公司依托数字化能力为全行业提供第三方服务，充电解决方案业务有望持续高增；虚拟电厂业务及充电机器人未来或将成为公司重要竞争优势。我们预计公司2023-2025年营收分别为5.5、25.1、49.4亿元，净利润分别为-4.1/-3.4/0.6亿元，2023/2024年对应PS/G分别为0.02 x、0.01 x。考虑到公司未来复合增速有望显著高于海外可比公司，且公司深耕国内充电市场，为中国充电服务第一股具有一定稀缺性，我们给予公司2024年0.02倍PS/G，对应2024年8.4xP/S，目标价13美元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：宏观环境风险、市场偏好风险、技术研发风险、股价波动风险