天风证券-微软公司-MSFT.US-微软2024 Build大会发布AI PC产品和Azure更新-240702

　　事件：

　　微软2024 Build大会：北京时间5月22日凌晨，微软在2024 Build大会发布一系列AI相关产品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　1) Copilot相关产品包括第一代Copilot+PC产品——全新的Surface Laptop和Surface Pro、可提取和分析数据的Copilot connectors、可协助团队的Team Copilot、GitHub Copilot功能拓展以及构建AI应用程序的平台Windows Copilot Runtime。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，微软宣布与Qualcomm合作，将Copilot+PCs拓展到Arm架构。

　　2) Azure相关产品包括可降低AI成本的Microsoft Azure、未来要应用到Copilot和Azure OpenAI的Azure Maia、首个通用ARM-based计算处理器Azure Cobalt、提供前沿和开源模型的Azure AI、端到端的工具解决方案Azure AIStudio。同时微软宣布了与NVIDIA、AMD以及OpenAI的合作。

　　3)发布了Windows DirectML，实现本地支持PyTorch和新的WebNN框架；推出了Microsoft Fabric，支持实时智能分析和跨平台数据管理；宣布了新Phi-3模型，包括具有语言和视觉功能的42亿参数的多模式模型Phi-3Vision、70亿参数的Phi-3 small模型和140亿参数的Phi-3 medium模型以及Phi-Silica。

　　4)宣布与Khan Academy合作，推出了Khanmigo，并合作开发专门用于数学辅导的Phi模型。

　　投资建议：微软在这次大会上发布了第一代AIPC产品，性能、续航和定价上均对标MacBook系列，同时配备了Recall、实时音频转字幕等AI功能。此外，它还推出了Azure系列相关产品，宣布了与NVIDIA等公司的合作等。

　　我们认为：

　　1)微软第一代AIPC在性能表现、续航以及配备的AI功能有诸多亮点，我们对微软AIPC未来一年业务表现持乐观态度；

　　2) Azure AI方面发布的包括Azure OpenAI和Azure AIStudio等更新提高了Azure在云计算市场上的竞争力。会上宣布的与英伟达等公司的合作进一步扩大了Azure的客户群体。基于上述两方面以及微软和OpenAI良好的合作关系，我们看好未来一年Azure相关的云计算业务表现。我们预计，云计算业务有望成为微软未来一年业务收入的主要驱动因素。

　　基于上述分析以及个人计算部门营收在FY2023同比增长下降的情况，我们预测FY2024-FY2026营业收入将从2517/2997/3555亿美元调整为2473/2851/3280亿美元，预测归母净利润将从887/1059/1380亿美元调整为899/990/1114亿美元，维持“买入”评级。

　　风险提示：AI发展不及预期、AIPC销量不及预期、AI竞争加剧等。