主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
核心观点:
22年业绩承压下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】蛇口发布22年业绩预告,预计22年归母净利润38-46亿元,取中间值42亿元计算,同比下降60%,预计22年扣非归母净利润29-37亿元,取中间值33亿元计算,同比下降63%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)按照中间值,22Q4单季度归母净利润12.43亿元,同比-69.1%,单季度扣非归母净利润9.7亿元,同比-75.6%。业绩下行主要有以下几点原因:22年四季度受疫情影响,公司结算进度不及预期;22年公司利润率压力释放;21年同期蛇口产园REITs上市,增厚税后业绩14.58亿元;年内公司计提资产减值准备同比增加、处置去化困难项目、减免租金7.49亿元,对当期业绩造成一定拖累。
扩表意愿强,23年销售具备确定性。根据公司经营公告,22年实现销售金额2926亿元,同比-10.5%,领先TOP10房企22.7pct,销售排名上升至行业第六,核心城市投资比例提升也为23年带来更强的销售确定性。公司22年全口径拿地金额1287亿元,排名行业第二,权益比例59%,较21年提升5pct。全年拿地力度44%,排名行业第三,保持积极的拓展态度。拿地毛利率26.9%,较21年(19.6%)提升37%,其中22Q4毛利率上升至30%,利润率持续改善。
盈利预测与投资建议。公司经营ROE提升,扩表意愿强、销售周转提速、投资利润率大幅改善。随着利润率逐步改善,我们预计23-24年归母净利润分别为77亿元、150亿元,同比+83%、+95%。合理价值方面,公司在手土储及未结算资源丰厚,NAV约为22Q3归母净资产的1.8x,考虑到行业景气度相对位置,按照1.4xPB(22Q3归母净资产)对应公司合理价值17.91元/股,维持“买入”评级。
风险提示。行业景气度影响公司经营及业绩;未来利润率的波动;前海、太子湾项目开发进度存在不确定性;再融资方案的不确定性。
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...