中诚信国际-2024年4月进出口数据点评：基数与价格支撑出口改善，大宗商品拉动进口强于预期-240509

　　基数效应与出口价格改善支撑4月出口增速由负转正。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以美元计价，4月出口增速由负转正结束上月回落态势，较上月回升9个百分点至1.5%，略高于市场预期的-0.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从基数来看，2022-2023年两年同期出口增长4.6%，较前值回落7.5个百分点，前两年同期基数走低或是出口增速由负转正的主要因素。从出口价格来看，3月人民币、美元计价的出口价格同比降幅分别收窄4.9、5.4个百分点，出口价格的拖累或有所减轻。

　　全球制造业边际走弱，东盟仍为我国第一大贸易伙伴。4月全球制造业PMI回落0.3个百分点至50.3%，其中，美国和欧元区制造业PMI均走弱，二者同比分别下降1.9、0.4个百分点至50%、45.7%，东盟制造业PMI也小幅回落。尽管4月美欧制造业PMI出现回调，但全球制造业PMI仍在扩张区间，且韩国和越南出口均表现较强，或表明外需仍有一定支撑。4月韩国出口当月同比从3月的3.1%大幅加快至13.8%，韩国出口或受益于汽车、船舶、电子产业链产品占比较高。越南4月出口同比为12.4%，仍保持在双位数区间，外需延续偏强。分国别看，4月我国对东盟进出口总额实现823.1亿美元，占比16.1%，东盟仍是我国第一大贸易伙伴，其中，出口同比为6.3%，较上月回升2.2个百分点；进口同比增长5.3%，较上月回升9.2个百分点。对欧盟进出口总额671.3亿美元，占比13.1%；其中，出口同比为-4.8%，降幅较上月收窄0.9个百分点；进口同比增长2.5%，增速较上月回升9.8个百分点。对美国进出口总额564.0亿美元，占比11.0%，其中，出口同比为-1%，降幅较上月收窄0.3个百分点；进口同比增长9.3%，增速较上月改善23.6个百分点。对日本、韩国出口增速分别为-9.2%、-7.4%，进口增速分别为3.86%、18.38%，分别较上月回升12.32、10个百分点。占比分别为5.1%、5.3%。

　　交运设备、电子产品为主要出口贡献项，劳动密集型产品增速有所回落。从出口产品来看，汽车、船舶、家电等增速仍保持在高位。电子产业链有所加速，集成电路、电脑、手机、液晶平板显示模组出口增速分别为17.8%、8.2%、7.3%、11.9%，合计拉动出口1.4个百分点，或与全球半导体周期上行有关。4月家电、家具出口同比分别回升15.5、15.8个百分点至10.9%、3.5%。劳动密集型产品当月增速较低，合计出口同比下降7.9%。交运设备类产品维持在高位，基数抬升背景下通用机械设备增速走低。船舶出口同比增长为91.3%，汽车及底盘出口增长为28.8%，分别拉动出口0.8、0.7个百分点。原材料出口在基数下降的背景下同比增速上行，成品油出口同比增长22.4%，未锻轧铝及铝材出口同比4.9%。

　　进口增速大幅回升好于预期，电子产品及大宗商品进口为主要贡献项。4月进口金额2201亿美元，当月同比8.4%，较3月的-1.9%明显回暖，且好于市场预期的3.5%。一方面也是受到基数的影响，去年同期进口金额增速仅为-8.8%。环比来看，4月进口环比-0.4%，与过去5年均值-2.76%相比偏强。分产品来看，4月电子产品进口进一步回升，其中电脑及零配件、集成电路、液晶平板显示模组、二极管及类似半导体器件进口增速分别为47.1%、15.8%、23.0%、6.3%，合计拉动进口3.2个百分点，与电子产品出口高景气相对应，或也受到全球半导体周期上行影响。大宗商品进口强于整体，部分上游资源品价格上涨推动4月进口金额增速加快，如成品油、原油、钢材进口金额当月同比较前值均有双位数提升。成品油、原油进口增速分别为33.7%、14.1%，合计拉动进口2.1个百分点，其中既有近期国际原油价格上涨影响，也与我国工业生产偏强、拉动能源进口量有关；铜材、钢材进口增速分别为9.8%、8.6%，也强于整体进口增速。此外，医药材及药品、粮食、大豆进口均实现量价齐升；汽车进口金额增速与上月基本持平，但进口数量增速回落。

　　进、出口同比增速双双改善，全球制造业回暖为出口提供支撑，外需仍有韧性。4月出口增速由负转正为1.5%；进口同比增速大幅改善，由负转正为8.4%，皆好于市场预期。从1-4月外贸运行来看，全球制造业回暖与半导体周期触底回升、美国制造业补库存等因素或为外需改善提供一定有利条件，叠加低基数效应带动出口回升，进口价格增速或对进口金额增速形成部分支撑，进口数量同比增速由负转正。后续看，一方面全球半导体周期回暖以及美国制造业补库存进程等因素仍将为出口提供支撑。另一方面，外贸领域“保稳提质”政策延续出台，出口结构不断优化，外贸结构的改善也有一定有利条件。进口方面，万亿国债政策效果释放形成实物工作量会带动相关商品需求，内需后续或会延续企稳，基建项目开工步伐加快等也会带动大宗商品需求的释放，进口增速维持稳定也有支撑，但内需修复的幅度依然需要观察。此外，近期欧美以中国太阳能、电动车和锂电池等新兴领域产能过剩冲击世界市场为由，挑起新一轮外贸争端，加之我国装备制造类产品的外需依赖度较高，“新三样”以及高技术制造业的出口或面临较大的不确定性。