建银国际-环球市场脉搏（2024年5月）：市场焦点—日元的狂飙-240524

　　日元“过山车”般的行情在货币市场上令人侧目，自今年年初以来，日元贬值了10%，但最近几周又大幅上涨，导致市场观察人士两次怀疑日元受到了干预。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本月关注的焦点是日本未来可能采取的行动及其对市场的潜在影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　最近几周，日本可能已经两次悄悄在货币市场上进行了干预，分别是4月29日和5月2日，当时美元兑日元在很短的时间内强劲反弹。尽管迄今为止还没有官方证实干预行动，但央行账户和货币经纪商的分析表明，第一次干预行动花费了约350亿美元，第二次干预行动花费了约230亿美元。

　　此举是因为日元疲软对日本经济造成了损害：一项调查显示，三分之二的日本公司表示利润受到了负面影响。此外，日元贬值导致生活成本上升，进而抑制了居民消费支出。

　　虽然日元贬值问题需要解决，但日本如何继续支持其货币仍然是个问题。

　　一个直接的方法是日本当局继续抛售美元换取日元，正如市场怀疑日本已经在做的那样。这种方法的优势在于它允许日本当局隐蔽而灵活地采取行动。

　　买入日元的货币干预措施在短期内似乎是抵御投机势力影响的决定性措施，但在中长期内则效果不大。

　　市场分析人士还担心，日本将无法在不出售外汇储备中的证券的情况下频繁进行干预。截至4月底，日本拥有约1.28万亿美元的官方储备，其中约1,580亿美元为存款形式，9,780亿美元为有价证券，主要是美国国债，因此东京在抛售美国国债之前，似乎只能以同样的规模再做几次这样的干预。

　　另外，日本也可以调整长期利率以缩小利差，方法是在即将召开的政策会议上缩减购买日本国债的规模或提高利率；事实上，日本央行行长植田似乎正在调整对日元的看法，表明日本将采取更加积极、统一的做法。

　　我们认为，该货币对最有可能出现的情况是，过山车行情将继续，日元兑美元汇率将在150-160左右波动。我们预计日本当局目前对美元兑日元的心理关口在160左右，如果日元疲软超过这一水平，日本将采取措施进行干预。