华金证券-事件点评：新“国九条”的四点理解-240412

　　首先，严把发行上市“入口关”，明确要求提高上市标准、完善科创属性评价标准，压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，明确分红政策披露要求，从严监管分拆上市，从源头做起对拟上市公司经营、财务绩效、承销保荐、上市标准、估值、利润分配和小股东保护等各个环节全流程查缺补漏，全面升级监管，维护资本市场良好的发行秩序和生态，从源头提振投资者对资本市场的长期信心和获得感。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】科技创新类企业所从事的研发生产活动科学技术门槛较高，财务会计核算特殊性强，与市场参与者普遍熟悉的传统产业企业报表体系相比存在很多特殊之处，亟需监管制度、中介机构、投资机构和市场参与者全面提升对各个流程环节的专业化理解和把握程度，否则可能会在各个环节出现新的“监管套利”等灰色地带乃至违法行为，一旦对资本市场投资者利益形成不当侵蚀，将可能损害资本市场各方参与者的长期信心以及削弱经济结构持续升级优化的金融基础。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新“国九条”将严把发行上市准入关作为首要任务给予了突出强调，对于我国建设金融强国、金融促进经济高质量发展和中国式现代化发展战略具有强本固基的作用。

　　第二，严格上市公司持续监管，推动上市公司提升投资价值和加强投资者保护，加强信息披露监管，严惩业绩造假，防范绕道减持，将减持与上市公司分红等“挂钩”，加强现金分红监管，推动优质上市公司积极开展回购。由此有望通过令违法行为面临的惩处成本数倍、数十倍于其潜在收益，对合法经营、聚焦主业、在创新研发领域久久为功的优质企业形成正面激励，也由此可以切实维护全面注册制的制度严肃性从而彰显制度设计的长期科学性，从而可以既保证多元化股权融资渠道的交互畅通性，稳定实现资本市场对经济高质量发展的保障能力，又有效提升上市公司经营绩效和信息披露的质量，实现对投资者信心的长期提振。

　　第三，加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强。提升证券公司和公募基金等行业机构的战略能力、专业水平和公司治理等方面综合经营能力，校正行业机构定位，在夯实合规风控基础的同时，促进提高专业能力，提升服务中长期资金的能力，维护市场稳定健康运行，提升投资者长期回报。在投资和资产管理业务领域，证券基金类机构应持续提升服务中长期资金的能力。促进构建长期资金、资本市场与实体经济协同发展的良性机制，持续完善金融产品体系，不断提升金融产品设计的风险收益特征匹配度和科学性，加快推出更多匹配中长期资金需求的金融产品和金融服务，充分揭示投资产品或组合的潜在风险收益特征，加大投资者教育力度，帮助投资者合理有效选择预期自身风险承担能力和收益预期水平合理匹配的金融投资产品，并持续做好投资期内的重大变化和风险提示，更好发挥资本市场枢纽功能，从提升居民财富配置效率的角度提升投融资动态平衡水平。证券公司也需持续加大力度推动证券研究业务新型化、专业化建设，积极主动配合促进公募基金投研核心能力建设。

　　此外，在新“国九条”明确提出“大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量”的背景下，我们还建议加大力度鼓励真正意义上的现代化资产组合类公募产品的设计和发行，通过大幅提升金融产品设计和运作的专业性，有效提升居民投资的单位风险收益率，在房地产市场深度调整的背景下带动新一轮居民资产配置结构的升级优化。

　　风险提示：美联储降息推迟，全球流动性紧缩外溢效应导致人民币被动贬值风险。