广州期货-一周集萃~铅：原料紧缺但需求趋弱，追高需谨慎-240519

　　行情回顾

　　截至5月17日，沪铅主力合约收盘18695元/吨，周内铅价维持偏强态势，较5月10日收盘价涨幅3.46%，主要运行区间18225-18790元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　逻辑观点

　　原料方面：废电瓶方面，目前不同类型废电瓶市场价格处于9875-10700元/吨，废电瓶价格持续攀升，原因主要在于两方面，一是消费淡季铅蓄电池更换量下滑，即废电瓶产废量有限，加上回收商对于“反向开票”政策多持以观望情绪，使得废电瓶供应下滑；二是部分再生铅冶炼厂原料库存已不足，具有补库需求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）铅精矿方面，国内铅精矿供应仍然偏紧，而进口矿量无法弥补铅精矿供需缺口，矿加工费整体低位下调。

　　供需方面：原生铅方面，由于矿端供应偏紧及下游需求偏弱，部分冶炼厂计划开启淡季常规检修，且湖南部分冶炼厂受环保影响减产，预计5月原生铅供应难有增量。再生铅方面，近期铅价上涨使得再生铅利润大幅好转，但受到废电瓶供应紧缺的限制，再生铅冶炼厂减停产幅度进一步扩大，Mysteel预计5月再生铅产量或降至28万吨左右。

　　需求方面：目前铅蓄电池市场处于季节性消费淡季，铅蓄电池厂及经销商的成品库存明显累积，加上近期铅价走强，铅蓄电池厂在原料价格持续上涨情况下生产亏损，因此开工率下滑。

　　库存方面：社会库存累库，据Mysteel统计，5月16日国内主要市场铅锭社会库存为7.60万吨，较13日增0.79万吨，较9日增1.52万吨。

　　行情展望及投资建议

　　综合而言，宏观情绪偏暖，废电瓶供需愈发紧张，铅供应端持续减产，为铅价提供较强支撑，但是需求处于淡季，铅酸蓄电池开工表现不佳，铅社会库存维持累库，铅价持续向上动能或不足，追高需谨慎。

　　风险提示

　　海外宏观风险；国内消费超预期好转。