主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
报告摘要:
24Q1海外前10大铜矿企业产量指引完成情况不一,品位下滑、矿石硬度、天气干旱等原因制约部分铜矿放量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10家企业24Q1合计完成了指引中值的24.5%:自由港、必和必拓、南方铜业、力拓等公司截至24Q1的运营表现基本符合此前指引,年度指引完成度高于25%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)Codelco、Antofagasta等公司出现了较明显的不及预期。本季度的共性问题主要包括:1)品位下滑及矿石硬度拖累产量:自由港、Codelco、嘉能可、英美资源、Antofagasta等公司均不同程度受到品位下滑的拖累,其中英美资源的Los Bronces和Quellaveco出现环比-15%、-23%产量,Antofagasta的Los Pelambres和Centinela出现环比-39%、-35%产量。2)天气干旱或影响产量:自由港南美地区Cerro Verde受到厄尔尼诺天气影响需关注水资源供应情况;赞比亚由于厄尔尼诺现象加剧导致的干旱进入了国家紧急状态,第一量子收到减少电力供应要求的不可抗力通知。
供应增量稀缺+扰动频发,下半年铜矿紧缺程度或进一步加剧:1)2024年铜矿计划增量稀缺:根据10家公司最新产量指引,2024年铜矿增量为-21.8~35.2万吨,中值为6.67万吨,增量微乎其微。2)第一量子Cobre Panama铜矿复产前景不容乐观:此前市场存在24Q3复产即巴拿马政府换届后复产的偏乐观预期,尽管5月巴拿马大选已落地,但目前看公司并未与政府开启积极对话,该矿年内复产的希望渺茫。3)4月发生的其他扰动:赞比亚干旱导致电力短缺,计划要求矿企减少五分之一用电量;环保问题导致淡水河谷Sossego铜矿再次停产,Sossego铜矿2023年产量6.68万吨;智利国家铜业Radomiro Tomic铜矿事故影响4月产量,Chuquicamata地下矿山进行半个月检修等。4)海外铜冶炼逐步落地,精矿市场紧缺或加剧:截至24Q1末,自由港印尼Manyar冶炼厂项目进度达到92%,每年生产60万吨阴极铜,目标在2024年5月机械完工,至2024年12月完成爬坡。自由港优先保供,有望边际减少铜精矿出口,或加剧铜精矿现货紧张程度。5)关注必和必拓对英美资源的超级并购演绎:英美资源以低估为由两度拒绝了必和必拓的收购报价。若并购成功,必和必拓+英美资源将控制每年铜产量的约10%,铜供给的集中度将有所提升。
投资建议:中长期看铜行业具备优异的供需格局,有望维持高景气度。
相关标的:稳健成长的大型综合矿企紫金矿业、洛阳钼业;攻守属性兼备的矿企西部矿业;矿服主业稳健增长,资源端初步兑现放量的金诚信;经营、分红稳定且估值低的江西铜业;米拉多铜矿注入助力成长的铜陵有色;远期资源增量显著、布局下游铜基新材料的北方铜业;旗下铜矿生产经营+扩产正常化,有量增且估值低的五矿资源等。
风险提示:经济复苏不及预期、供给释放超预期、美联储紧缩超预期
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...