主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
核心观点
公司前三季度实现营业收入89.4亿,同比增长38.5%,实现归母净利润9.3亿,同比下滑7.6%,单Q3来看,公司实现营业收入和归母净利润为38.4亿和3.5亿,同比分别增长4.2%和-12.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】疫情反复是前三季度盈利下降的主因之一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
黄金品类拉动增长,镶嵌品类有所下滑。1)线上直营:22Q3实现收入2.9亿,同比下滑4.6%,下滑主要系去年与头部主播合作导致基数较高。2)线下直营:22Q3实现收入2.94亿,同比增长9%,其中镶嵌和黄金分别实现收入0.29亿和2.5亿,同比增长-26%和20%,3)加盟业务:22Q3实现收入32.1亿,同比增长5%,其中镶嵌和黄金分别实现收入4.1亿和25.4亿,同比增长-26%和20%。各渠道中镶嵌品类下滑幅度较大,主要系宏观经济环境、去年基数高和华南疫情影响订货会表现所致。
受疫情和产品结构调整影响,Q3盈利能力有所下滑。1)毛利率:22Q3公司实现毛利率17.9%,同比下滑3.1pct,下滑主要系低毛利率黄金收入占比提高所致;2)22Q3公司实现销售/管理/研发费用率为5%/0.6%/0.1%,同比下滑0.7%/0%/0%;3)有效税率:22Q3公司实现有效税率23.5%,同比增长0.2pct。4)净利率:22Q3公司实现归母净利率为9%,同比下滑1.7pct。
推出周大生经典店,着力挖掘低线城市年轻消费群体的潜力。截至22Q3,公司门店数量合计为4,573家,其中一二线门店占比超过30%;分类型来看,加盟/直营门店分别为4,339家和234家,三季度净增49/-1家,公司推出周大生经典店弥补市场空缺,经典店定位于东方文化潮牌珠宝,注重国潮文化ip,主要针对3-5线城市的年轻时尚群体,相比于传统综合店投资额更低。
自21Q3以来,公司稳步推进省代业务,除了新疆西藏,其他地区省代已逐步调整到位,配合经典店的推出,未来仍将保持较快的开店速度。另一方面,公司也加紧修炼内功,黄金配货模型已逐步成形,此外随着未来疫情的好转,镶嵌品类销售有望逐步向好。
盈利预测与投资建议
考虑疫情和消费大环境,根据三季报,我们下调盈利预测,预计公司2022-2024年每股收益分别为1.13、1.34和1.55元(原1.29、1.54和1.8元),参考可比公司,维持2022年13倍PE估值,对应目标价14.69元,维持“增持”评级。
风险提示:品牌拓展不及预期、疫情反复、行业竞争加剧、终端消费需求减弱
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...