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业绩稳健增长,费用率稳中有降,维持“买入”评级
2023年度,公司实现收入50.42亿元(同比+17.28%,以下均为同比口径);归母净利润为10.37亿元(+15.12%);扣非归母净利润10.13亿元(+16.11%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从费用端看,2023年公司销售费用率为34.45%(-4.04pct),管理费用率为4.11%(-0.37pct),研发费用率为10.90%(+0.33pct),财务费用率为-0.38%(+0.10pct)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们看好公司发展,并考虑未来费用支出影响,下调2024-2025年并新增2026年归母净利润预测,预测分别为12.23、14.76、17.88亿元(原预计2024-2025年归母净利润为13.66、16.95亿元),EPS分别为1.21、1.46、1.77元/股,当前股价对应PE分别为21.8、18.1、14.9倍,维持“买入”评级。
麻醉类产品收入表现亮眼,原料药和商业医药收入显著提升
分产品来看,2023年麻醉类产品收入27.02亿元(+24.29%),占总营收比例为53.60%;精神类产品收入10.92亿元(+3.74%),占总营收比例为21.66%;神经类产品收入1.27亿元(-32.22%),占比2.51%;原料药收入1.46亿元(+23.97%),占比为2.89%;商业医药营收7.09亿元(+37.25%),占总营收的14.05%。
精麻药品稳步增长,增量品种“羟瑞舒阿”和TRV130有望持续放量
公司在稳固产品力月西、福尔利的前提下,不断提升“羟瑞舒阿”的市占率,同时公司创新镇痛药TRV130于2023年12月纳入医保,有望贡献新收入增量。截至2023年年报,公司共有20余个在研创新项目,其中完成II期临床研究项目1个(NH600001乳状注射液);完成I期临床研究项目3个(NH102片、NHL35700片、YH1910-Z02注射液);开展I期临床研究项目4个(NH112片、NH130片、Protollin鼻喷剂、NH300231肠溶片);获得临床批件1个(YH1910-Z01鼻喷剂)。
风险提示:集采降价的风险;药品研发失败的风险;核心产品竞争加剧的风险等。
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