国贸期货-资讯周报：大宗商品研究报告，能源化工-240512

　　【聚酯】地缘冲突缓和，调油逻辑走弱

　　操作策略：观望

　　主要逻辑：

　　北美辛烷值市场保持坚挺。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】重整装置利润率下降，主要是由于石脑油价格保持不变，而其他一切都下降，重整油的混合值也随着汽油价格下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）BTX的提取利润率也有所下降。EIA炼油的开工率为87.5%。欧洲重整油溢价略有下降，汽油市场调整，高辛烷值组分的需求减少，这收紧了汽油与石脑油的价差，恶化了调油经济性。亚洲的石脑油裂解需求强劲，来自俄罗斯的石脑油供应充足，石脑油裂解对布伦特的价差上升。亚洲97 RON与常规汽油价差走弱。东南亚汽油需求继续保持稳定。亚洲重整油比石脑油高116美元/吨。

　　MX需求主要由汽油混合驱动，PX任然疲软。MX与RBOB的价差使得从重整油中提取芳烃的经济性不佳。STDP的经济带来了一些压力，但利润率仍然是正数。美国和韩国之间的价差为130美元。套利窗口收紧。欧洲汽油与石脑油的价差扩大至每公吨226美元。辛烷值价格略有上涨。亚洲石脑油供应增加，来自俄罗斯和美国的货物使得石脑油的供应稳定，石脑油裂解对布伦特原油的价差为53美元。亚洲MX受到供应收缩和汽油市场的支撑。MX到石脑油价格为279美元。PX与MX的价差下降为26美元。国内部分PX维修后重新启动，PX到的供给压力依然较大。韩国高负荷运行其重整装置，并继续优化汽油调，但PX一直未出较低的负荷。PX与石脑油的价差至324美元。

　　宁波中金已提前关闭其重整装置和下游相关PX工厂。浙石化在内的其他综合生产商将在5月份继续进行维修工作。国内PX开工率明显下滑，聚酯产量已达到历史高水平。国内聚酯开工达到93%。仪征PTA工厂开工，这使得中国大陆对PX的需求相当强劲。国内织造市场，负荷略有下滑。

　　风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。